Трудности с маржой у российских банков
Мнение аналитиков банка Barclays Capital
За I квартал 20112г. чистая процентная маржа (ЧПМ) российских банков в среднем снизилась на 50 б.п
российские банкиКлючевым фактором остается фондирование
Ключевым фактором, объясняющим разницу в показателях Сбербанка и ВТБ, являются возможности фондирования. Условия ограниченной ликвидности на рынке, как правило, становятся причиной более быстрого роста стоимости оптового фондирования, что оказывает большее давление на чистую процентную маржу ВТБ, в то время как во времена избытка ликвидности дело обстоит наоборот, и показатели маржи ВТБ улучшаются быстрее, чем у Сбербанка.
Эксперты Barclays Capital ожидают смягчения напряженности с ликвидностью в России во втором полугодии этого года. Это предполагает, что первое полугодие, вероятно, ознаменует достижение минимумов ЧПМ, а восстановление показателей во второй половине года, по мнению аналитиков, будет достаточно скромным. На этом фоне специалисты понизили прогноз маржи на 2012г. с 6,6% до 6,2% для Сбербанка и с 4,4% до 4% для ВТБ. В Barclays Capital обращают внимание, что с начала года котировки Сбербанка опередили цены акций ВТБ на 19%, но при этом эксперты видят потенциал для продолжения опережающей динамики как минимум до тех пор, пока ситуация с ликвидностью на рынке коренным образом не улучшится.
В Barclays Capital провели анализ динамики чистой процентной маржи у Сбербанка и ВТБ (6% и 3,8% соответственно по итогам I квартала). Экономисты пришли к выводу, что наблюдающиеся различия имеют структурные причины и отражают структуру финансирования и способность диктовать цены. Сбербанк, по мнению специалистов, выглядит более привлекательно по обоим параметрам: у банка более высокая доходность активов и меньшие расходы на фондирование.
Сбербанк сохраняет превосходство
В то же время в Barclays Capital отмечают, что превосходство Сбербанка в части доходности активов (в данный момент 70 б.п.) медленно сходит на нет. Фактически структура процентного дохода обоих банков одинакова. И Сбербанк, и ВТБ получают большую часть своего дохода (более 60%) в сегменте корпоративного кредитования, где наблюдается конвергенция динамики ставок. Специалисты также обращают внимание на то, что Сбербанк с III квартала 2011г. не пересматривает стоимость кредитов. В период 2008-2009гг. Сбербанк мог и хотел повышать ставки в ответ на возросшие расходы на фондирование и ухудшение показателей чистой процентной маржи. Похоже, что сейчас банк пока еще не намерен этого делать, решив агрессивно наращивать кредитный портфель, пока ЧПМ не представляет проблемы. Поскольку рост объемов кредитования замедляется в соответствии с ростом депозитов, эксперты ждут от банка появления со второго полугодия тенденции к умеренному повышению ставок.
Между тем превосходство Сбербанка в терминах стоимости фондирования увеличивается в разы в период сжатия ликвидности. ВТБ в большей степени зависит от оптового фондирования (40% от совокупного объема), стоимость которого для него выше на 90 б.п. При этом ВТБ платит на 120 б.п. больше по розничным депозитам, ставки по которым диктует Сбербанк, и в среднем на 190 б.п. больше по корпоративным депозитам ввиду их худшей структуры с меньшим количеством расчетных счетов.
Ситуация с ликвидностью будет улучшаться
Аналитики Barclays Capital с умеренным оптимизмом ожидают во втором полугодии этого года улучшения ситуации с ликвидностью в российской банковской системе. На это у экспертов имеются две причины: ожидание разворота динамики оттока частного капитала и возросшие расходы бюджета. Тем не менее в Barclays Capital не исключают возможности того, что увеличения ликвидности не произойдет, и прогнозы экономистов по показателям маржи российских банков могут оказаться слишком оптимистичными.
Barclays Capitalс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг