Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

ТНК-BP остается хорошей инвестицией

Мнение аналитиков банка Citigroup

С учетом лучшей генерации свободных денежных потоков и дисциплинированного подхода к использованию капитала ТНК-BP Холдинг стабильно обеспечивает своим акционерам как дивиденды, так и рост стоимости

ТНК-BPТНК-BP
Кира Завьялова

С учетом лучшей генерации свободных денежных потоков и дисциплинированного подхода к использованию капитала ТНК-BP Холдинг стабильно обеспечивает своим акционерам как дивиденды, так и рост стоимости. Как считают аналитики Citi, хотя компания еще испытает трудности, связанные с борьбой со снижением добычи на старых месторождениях и проникновением в новые регионы, они будут успешно преодолены благодаря сильному руководящему составу, и компания сохранит устойчивые темпы своего развития. В Citi считают акции ТНК-BP Холдинга одной из лучших инвестиционных идей в российском нефтегазовом секторе, в то время как их единственный недостаток - низкая ликвидность - не настолько серьезен, как может показаться инвесторам.

Способность компании увеличивать производство и при этом платить щедрые дивиденды эксперты объясняют ее структурой собственников и ориентацией на справедливое отношение к миноритариям. Контроль над компанией в равной степени распределен между двумя акционерами, и наилучший путь к максимизации стоимости достаточно очевиден - сфокусироваться на генерации операционных денежных потоков и поддерживать жесткую дисциплину в отношении капиталовложений, чтобы обеспечивать свободные денежные потоки и дивидендные выплаты.

ТНК-BP Холдинг систематически демонстрирует лучшие в отрасли свободные денежные потоки. По прогнозам Citi, в 2012г. доходность на свободный денежный поток составит 16% против 7,2% в среднем по отрасли. Исторически ТНК-BP Холдинг показывал большую эффективность своих капиталовложений в сегмент разведки и добычи, чем аналоги: компания тратила 5,2 долл. на произведенный баррель в 2008-2011гг. против 8,5 долл./барр. у сопоставимых компаний. При этом ТНК-BP также придерживалась консервативного подхода к капитальным расходам в сегменте нефтепереработки. В то же время это не было в ущерб развитию бизнеса компании, что подтверждается хорошей динамикой в части роста производства и воспроизводства ресурсной базы.

В Citi указывают, что около 50% торговли акциями ТНК-BP происходит на внебиржевом рынке, поэтому их ликвидность фактически в два раза выше, чем это может показаться на первый взгляд. В то время как совокупный объем торговли бумагами ТНК-BP составляет приличные 4,9 млн долл./день, отсутствие программы депозитарных расписок ограничивает их покупки некоторыми фондами. Но этот недостаток может скоро исчезнуть в связи с созданием в России центрального депозитария.

Аналитики также обращают внимание на несколько событий, которые в среднесрочной перспективе могут оказать поддержку котировкам компании, в частности разрешение проблем с загрязнением окружающей среды на Самотлорском месторождении, продажу лицензий на месторождения Ямала (IV квартал 2012г.), регистрацию центрального депозитария, объявление промежуточных дивидендов (III квартал).

Что касается рисков, то, помимо отраслевых факторов (падение цен на нефть, укрепление рубля, неблагоприятные изменения налогового режима), специалисты отмечают две специфические для ТНК-BP Холдинга возможные угрозы. Во-первых, давление со стороны регулирующих органов может привести к росту капитальных расходов на предотвращение загрязнения окружающей среды. Кроме того, у компании может не получиться остановить или компенсировать падение добычи на старых месторождениях, что будет угрожать ее долгосрочным перспективам роста.

Эксперты Citi рекомендуют покупать бумаги ТНК-BP Холдинга, повысив годовой прогноз цен до 3,45 долл. за обыкновенную акцию и 3,11 долл. за привилегированную.

Одновременно в банке пересмотрели свои оценки целевых цен по акциям других игроков российской нефтегазовой отрасли с учетом последних изменений налогового режима для производителей газа и понижения прогнозов цен на нефть, которые теперь составляют 112 долл./барр. на 2012г.и 105 долл./барр. на 2013г. До недавнего времени аналитики полагали, что динамика цены на нефть уже полностью учтена рынком в котировках компаний сектора. Однако на фоне резкого падения российского рынка вместе со стоимостью нефти нефтегазовый сектор сейчас торгуется еще дешевле.

В Сiti отмечают, что значения мультипликаторов находятся вблизи своих минимумов, рыночная капитализация "Сургутнефтегаза" снова приближается к уровню, равному размеру "денежной подушки" на его балансе, дивидендная доходность многих акций российской "нефтянки" превышает 10%. К ним, в частности, относятся обыкновенные и привилегированные акции ТНК-BP Холдинга, привилегированные акции "Татнефти" и "Сургутнефтегаза". Дивидендная доходность акций ЛУКОЙЛа, Газпрома и "Газпром нефти" превышает 5%. По всем бумагам, за исключением обоих типов акций "Татнефти", экономистами присвоена рекомендация "покупать".

Между тем в Citi исключили из списка фаворитов акции "Роснефти". Предполагалось, что обратный выкуп по 212 руб. за акцию позволит котировкам компании в случае слабого рынка показать опережающую динамику. Однако поддержка, оказываемая обратным выкупом, стремительно исчезает, полагают аналитики, поскольку выкуп депозитарных расписок завершился 18 мая, а срок выкупа локальных акций истекает 25 мая.
Citigroup логотипCitigroup логотип

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг