Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Стратегия развития Русгидро

РусГидро планирует агрессивную стратегию развития

В прошедшую среду, 23 марта, ОАО "РусГидро" опубликовало отчетность за 2010г. по РСБУ

компания Русгидрокомпания Русгидро
В прошедшую среду, 23 марта, ОАО "РусГидро" опубликовало отчетность за 2010г. по РСБУ. Для инвесторов, ожидающих выхода результатов компании по МСФО, эти данные могут послужить основанием для корректировки оценок. Выручка "РусГидро" за отчетный период увеличилась на 13% по сравнению с 2009г., EBITDA - на 3%, чистая прибыль после корректировки – на 222%. Краткосрочными катализаторами роста цены акций энергокомпании в ближайшее время могут стать возможные объявления о M&A-сделках с участием "РусГидро" во Вьетнаме и Турции, а также на внутреннем рынке. Кроме того, компания может снова начать выплачивать дивиденды: по итогам 2010г. решение о выплатах может быть принято в течение ближайших шести недель.

Рост выручки на 13% по сравнению с показателями годичной давности является весьма неожиданным, если учесть, каким маловодным был прошлый год. Так, к примеру, когда филиал ОАО "РусГидро" - Жигулевская ГЭС подвела итоги производственной деятельности за девять месяцев 2010г., оказалось, что за отчетный период гидроэлектростанция выработала на 15,1% меньше электроэнергии, чем за аналогичный период минувшего года.

графикграфик

"2010г. может войти в историю как самый маловодный. По данным на 1 ноября 2010г., уровень верхнего бьефа Жигулевской ГЭС находился на отметке 49,13 м, а полезные запасы в Куйбышевском водохранилище - 39%. До этого самым маловодным за всю историю эксплуатации станций Волжско-Камского каскада считался 1973г., когда были зафиксированы самые низкие притоки в водохранилища Волги и Камы", - отмечала гидролог Жигулевской ГЭС Ольга Китюкова.

Маловодье отразилось на консолидированной себестоимости "РусГидро": жаркое лето привело к увеличению стоимости закупки электроэнергии более чем на 70%. В связи с этим рентабельность EBITDA в 2010г. упала на 6 процентных пунктов и составила 58%.

Чистая прибыль "РусГидро" за 2010г. по РСБУ выросла на 268% по сравнению с 2009г. - до 37,96 млрд руб. Однако на показатель чистой прибыли в 2010г. повлияла переоценка доли компании в ОГК-1 в размере 4,7 млрд руб. Корректировка с учетом этой статьи дает значение чистой прибыли в размере 33,3 млрд руб. Таким образом, прирост чистой прибыли "РусГидро" за 2010г. составил 222%.

Основными катализаторами роста стоимости акций "РусГидро" в ближайшее время могут стать объявления о возможных сделках в сфере M&A, а также о поставках электроэнергии в Китай, где российская компания в настоящее время ищет партнеров. Об этом сообщило руководство компании в ходе телефонной конференции по случаю выхода отчетности. Стратегия "РусГидро" предполагает агрессивное развитие как на внутреннем (возможное приобретение доли объемом 52,7% в "РАО ЭС Востока"), так и на внешнем рынке (потенциальные покупки в Китае и Турции).

Интересно, что даже после затрат на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС, а также недавнего закрытия сделки по покупке Севано-Разданского каскада в Армении (вырабатывает 9% всей электроэнергии Армении), "РусГидро" может себе позволить агрессивную стратегию развития даже посредством LBO (leveraged buyout), то есть совершать крупные приобретения, финансируя их при помощи заемного капитала. Согласно расчетам аналитиков РБК, соотношение "долг/EBITDA" компании по РСБУ на конец 2010г. составляло 0,72x, то есть долговая нагрузка была крайне низкой.

На фоне негативных для отрасли энергетики новостей об ограничении роста тарифов в 2011г. до 15% акции генерирующих компаний, как и сетевых, ощутимо "просели". Кроме того, на котировки "РусГидро" могли оказать давление высказывания главы НП "Совет рынка" Дмитрия Пономарева, который заявил о возможном упразднении контрактной системы долгосрочного рынка мощности. Если она просуществует еще в течение всего лишь года, это будет означать, что скоро на рынке мощности возникнет ощутимая конкуренция, которая может привести к падению выручки и рентабельности компаний. По оценкам экспертов РБК, рынок негативно расценил такие перспективы, неоправданно применив их к "РусГидро", поскольку на фоне роста цен на топливо для других генерирующих компаний "РусГидро" будет выглядеть лучше.

Как сообщалось в ходе телефонной конференции по случаю выхода отчетности, "РусГидро" может выплатить дивиденды по итогам 2010г. Ждать решения совета директоров по этому вопросу придется до шести недель.

Несмотря на то что акции компании уже начали "откупать с низов" (речь идет о "просадке" бумаг на ММВБ 15 марта 2011г. до 1,35 руб. и существенном скачке их цены по итогам торгов 22 марта - до 1,44 руб.), аналитики РБК предполагают, что потенциал роста у бумаг еще имеется - как с точки зрения фундаментальной оценки, так и из спекулятивных соображений. Консенсус-прогноз РБК по бумагам компании на 12 месяцев предполагает апсайд в 30%, рекомендация - "покупать".

Антон Бударов

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг