Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Смена предпочтений в банках второго эшелона

В банках второго эшелона назрела смена предпочтений

В начале 2012г. произошла смена инвестиционных предпочтений, которая коснулась и банковского сегмента

смена предпочтенийсмена предпочтений
В начале 2012г. произошла смена инвестиционных предпочтений, которая коснулась и банковского сегмента. Эксперты "Альфа-банка" меняют свое предпочтение в сегменте второго эшелона российских банков на банк "Возрождение" с банка "Санкт-Петербург" после недавней опережающей динамики последнего, поскольку считают, что "Возрождение" оценен дешевле и имеет более низкие риски. Потенциальные поглощения и продажи долей не материализовались ни для одного из банков, но, по мнению экспертов, для "Возрождения" такая вероятность была более негативным катализатором, чем для "Санкт-Петербурга". "Обстановка растущих ставок более благоприятна для "Возрождения" из-за более быстрого оборота кредитного портфеля", - считают аналитики "Альфа-банка".

Поглощения пока не было

В прошлогоднем обзоре специалисты "Альфа-банка" предполагали, что мелкие банки, такие, как "Санкт-Петербург" и "Возрождение" могут оказаться под прессом стратегических продаж из-за давления на чистую процентную маржу, причем особенно подверженным этой угрозе эксперты считали "Возрождение". С этого момента в отношении обоих банков регулярно появлялись сообщения, предполагающие потенциальные стратегические продажи, и руководство подтверждало, что на уровне акционеров идет соответствующее обсуждение.

"Мы считаем, что недавняя отстающая динамика "Возрождения" может частично объясняться разочарованием из-за провала переговоров со стратегическим инвестором. Тем не менее, мы позитивно оцениваем тот факт, что акционеры банка, по всей видимости, осознали необходимость перемен и действий", - подчеркнули аналитики "Альфа-банка".

Растущие ставки могут поддержать чистую процентную маржу "Возрождения"

В то время как падающие ставки в 2010г. и начале 2011г. оказали давление на уровень чистой процентной маржи всех российских банков, банк "Возрождение" пострадал больше аналогов, поскольку, по оценкам экспертов "Альфа-банка", срочность более 70% его приносящих процентный доход активов составляла один год или менее одного года. По их оценкам, в кредитном портфеле банка "Санкт-Петербург", который приблизительно на 93% состоит из корпоративных кредитов, менее 60% кредитов подлежит погашению в течение одного года.

"В то время как мы ожидаем, что доходность кредитов в среднесрочной перспективе вырастет у обоих банков, от этого роста немного больше выиграет чистая процентная маржа "Возрождения". Чистая процентная маржа "Возрождения" уже отразила позитивный эффект переоценки значительного объема обязательств в IV квартале 2010г.- I квартале 2011г., когда ставки были на минимальных уровнях", - полагают в "Альфа-банке".

"На наш взгляд, у "Возрождения" по-прежнему более низкие риски, чем у банка "Санкт-Петербург", поскольку он намного меньше участвует в кредитовании сегментов, которые мы считаем рисковыми: недвижимость, строительство, нефть и газ, металлы и добыча, инвестиции и финансы. В III квартале 2011г. на эти сегменты приходилось 18% общего кредитного портфеля "Возрождения", но 40% у банка "Санкт-Петербург". Мы также отмечаем, что "Возрождение" менее зависим от оптового фондирования и является одним из немногих российских банков, который сохраняет значительную избыточную ликвидность, в то время как мировые рынки испытывают дефицит ликвидности и внутренняя ликвидность находится в центре внимания", - сообщили эксперты банка.

Риски M&A банка "Санкт-Петербург" и "Возрождение" сочетаются с высоким риском бета

Аналитики "Альфа-банка" повышают рекомендацию по обыкновенным акциям "Возрождения" до "выше рынка" с "по рынку" с учетом сохраняющейся отстающей динамики после провала объявленной продажи доли, в результате чего банк стал одним из самых дешевых в секторе по мультипликаторам P/TBV 2012П 0,6x и P/E 2012П 3,5x.

Эксперты снижают рекомендацию по обыкновенным и привилегированным акциям банка "Санкт-Петербург" с "выше рынка" до "по рынку" с учетом их роста на 29% с октябрьских минимумов, и поскольку теперь бумаги не являются более дешевыми, чем "Возрождения" по P/TBV 2012П 0,7x и P/E 2012П 4,0x. Хотя ценовая разница между двумя банками является достаточно скромной, специалисты считают, что "Возрождение" характеризуется более благоприятным рисковым профилем, и поэтому гарантирует более низкую COE.

"Мы полагаем, что дисконт 30 б.п. по нашему расчетному показателю COE "Возрождения" (16,2%) против COE банка "Санкт-Петербург" (16,5%) легко оправдан и был бы значительно выше, если бы мы не учитывали более высокую ликвидность акций BSPB с премией на 50 б.п. ниже, чем у "Возрождения", - подчеркивают аналитики "Альфа-банка". Они сохраняют прогнозы и расчетную цену, которые присвоили в декабре обоим банкам. Эксперты считают, что риски управления существенны для акционеров мелких банков, которые могут осуществить стратегические продажи, и риски бета остаются высокими для всех российских банков.
альфа-банкальфа-банк

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг