Русгидро утвердила бизнес-план

Компания "РусГидро" готова перевооружаться

Совет директоров ОАО "РусГидро" утвердил бизнес-план, включая инвестиционную программу, на период 2012-2016гг. с объемом финансирования 381,83 млрд руб

Совет директоров ОАО "РусГидро" утвердил бизнес-план, включая инвестиционную программу, на период 2012-2016гг. с объемом финансирования 381,83 млрд руб. В том числе в 2012г. финансирование составит 98,34 млрд руб. Ввод дополнительной мощности предполагается в объеме 5,3 ГВт, в том числе в 2012г. 2,4 ГВт. Инвестиционная программа предусматривает финансирование комплексного восстановления Саяно-Шушенской ГЭС имени П.С.Непорожнего и финансирование восстановления Баксанской ГЭС. В 2012-2016гг. планируется профинансировать строительство объектов нового строительства в объеме 135,73 млрд руб. По проектам возобновляемых источников энергии (ВИЭ) предусмотрено финансирование в объеме 12,47 млрд руб. Вместе с этим инвестиционная программа предусматривает завершение проектных работ по Канкунской ГЭС и поднятию уровня водохранилища Чебоксарской ГЭС в 2012г., а также достройку уже введенных и действующих станций.

В настоящее время гидрогенерирующие активы компании торгуются с коэффициентом EV/IC на уровне 360 долл. за МВт гидромощностей, что является максимальной оценкой, предполагающей нулевую стоимость активов "РАО ЭС Востока", указывают аналитики ФГ БКС. Между тем новые мощности, строительство которых запланировано на 2015-2016 гг., по расчетам экспертов, стоят 1450 долл. за МВт, что гораздо выше рыночной оценки гидрогенерирующих активов компании. "Возврат инвестиций гарантирован государством, но неопределенность в отношении регуляторного режима ставит под вопрос экономическую целесообразность любого строительства". - полагают в ФГ БКС.

Аналитики "Уралсиб Кэпитал" считают, что финансирование капзатрат на техническое перевооружение мощностей не приведет к росту стоимости компании. В отличие от долгосрочных договоров по строительству новых энергоблоков, расходы на техническое перевооружение в большинстве случаев не включаются регулятором в тарифы. Таким образом, подчеркивают эксперты, объявленные капинвестиции на техническое перевооружение и реконструкцию в размере 5,3 млрд долл. могут оказаться экономически неоправданными.

"Мы также полагаем, что представленные цифры капзатрат не окончательные и могут быть пересмотрены в сторону повышения. Мы считаем, что рост капзатрат может негативно отразиться на компании и привести к снижению нашей оценки", - подчеркивают в "Уралсиб Кэпитал".

Объем инвестиционной программы на 2012–2016 гг. оказался на 17% выше ожиданий "ВТБ Капитала". С учетом того, что объем капиталовложений превысил ожидания, свободный денежный поток "РусГидро" станет положительным не ранее 2016г., что не оставляет особых надежд на существенный пересмотр дивидендной политики, полагают аналитики.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг