Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Русгидро может продать ДРСК

Акционеры "РусГидро" выиграют от продажи ДРСК

В начале текущей недели появилась информация о том, что "РАО ЭС Востока" рассчитывает продать ФСК ЕЭС 100% акций ОАО "Дальневосточная распределительная сетевая компания"

компания русгидрокомпания русгидро
Светлана Вышкварцева

В начале текущей недели появилась информация о том, что "РАО ЭС Востока" рассчитывает продать ФСК ЕЭС 100% акций ОАО "Дальневосточная распределительная сетевая компания" (ДРСК) за 19,3 млрд руб. 23 января совет директоров "РАО ЭС Востока" утвердил соответствующие рекомендации для дочернего предприятия "Дальневосточная энергетическая компания" (ДЭК), владеющего 100% акций ДРСК. Цена продаваемого пакета определена независимыми оценщиками на основании рыночной стоимости. Денежные средства, полученные от продажи акций, планируется направить на финансирование инвестиционных проектов дальневосточного холдинга, в частности строительство Уссурийской ТЭЦ, первой очереди Якутской ГРЭС-2, ТЭЦ в г.Советская Гавань и второй очереди Благовещенской ТЭЦ.

По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", стоимость "Дальневосточной распределительной сетевой компании", определенную на уровне 19,3 млрд руб. (616 млн долл.), можно признать хорошей ценой за непрофильный актив. Ранее аналитики "Уралсиб Кэпитал" оценивали распределительную сеть "РАО ЭС Востока" на уровне 85-220 млн долл. А цена, которая была одобрена советом директоров, оказалась выше оценки аналитиков, а также выше цены сделки по покупке "РАО ЭС Востока" (616 млн долл.). Эксперты отмечают, что "РусГидро" в конце 2011г. получило 64% долю в "РАО ЭС Востока" от государства и других акционеров за 335 млн долл. Продажа ДРСК по более высокой, чем ожидалось цене, это позитивное событие для "РусГидро". Аналитики уверены, что поступления от продажи, которые должны составить 6% текущей рыночной капитализации компании, увеличат ее консолидированный денежный поток. Кроме того, продажа непрофильного бизнеса позволит "РусГидро" профинансировать реализацию инвестпрограммы на Дальнем Востоке и снизить эффективную цену сделки по покупке "РАО ЭС Востока".

Аналитики "Тройки Диалог" подчеркивают, что продажа ДРСК компании ФСК ЕЭС соответствует принятому в июле 2011г. постановлению правительства, которое поручило Министерству энергетики и Федеральному агентству по управлению государственным имуществом интегрировать распределительные активы "РАО ЭС Востока" в ФСК ЕЭС. Эксперты отмечают, что три из пяти филиалов ДРСК были переведены на новую систему тарифообразования (RAB) c января 2011г., еще один перешел на RAB с января 2010г. В пятом филиале ДРСК (Южно-Якутских электрических сетях) тарифообразование осуществляется по методу долгосрочного регулирования тарифов (то есть в рамках системы "издержки плюс"). Эксперты отмечают, что цена в 19,3 млрд руб. предполагает значение коэффициента "стоимость предприятия/RAB" на уровне 0,53, что немного превышает текущий мультипликатор ФСК ЕЭС (0,47), однако ниже моделируемого аналитиками "Тройки Диалог" целевого показателя. В связи с этим аналитики полагают, что назначенная за ДРСК цена достаточно обоснованна (нейтральна для ФСК ЕЭС), и подтверждают позитивную оценку перспектив акций ФСК ЕЭС.

Что касается "Дальневосточной энергетической компании", то назначенная за подконтрольную ей ДРСК цена (19,3 млрд. руб. или 625,0 млн долл.) почти соответствует текущей рыночной капитализации самой ДЭК (629,0 млн долл.). При этом помимо 100% акций ДРСК, ДЭК владеет активами, совокупные установленные мощности которых составляют 5902 МВт (это эквивалентно совокупным мощностям, например, "Квадры" и ТГК-5). Аналитики "Тройки Диалог" уверены, что даже с учетом убытков, понесенных ДЭК по итогам января-сентября 2011г., генерирующая компания с таким объемом установленных мощностей имеет потенциал роста. Следовательно, информация о назначенной за ДРСК цене должна позитивно повлиять на котировки ДЭК и "РАО ЭС Востока": доля последней в уставном капитале ДЭК составляет около 51%, а рыночная капитализация - всего 435 млн долл. (дисконт к сумме составных частей в соответствии с их рыночной оценкой, по оценкам аналитиков, достигает более 50%). Позитивная переоценка "РАО ЭС Востока" в свою очередь может оказать небольшое позитивное влияние на оценку "РусГидро", которая контролирует 69% уставного капитала первой. Расчетное значение коэффициента "стоимость предприятия/RAB" для ДРСК (0,53) значительно превышает соответствующий текущий показатель Холдинга МРСК (0,36 с учетом 15% снижения iRAB для всех МРСК). Следовательно, эта новость может стать катализатором роста котировок и для межрегиональных распределительных сетевых компаний.
компания ДРСКкомпания ДРСК

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг