Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Росинтер переоценил свои силы

Росинтер опубликовал финансовые результаты

В понедельник, 30 мая, "Росинтер", оператор одной из крупнейших в России сетей ресторанов, опубликовал результаты за I квартал 2011г

компания Росинтеркомпания Росинтер
В понедельник, 30 мая, "Росинтер", оператор одной из крупнейших в России сетей ресторанов, опубликовал результаты за I квартал 2011г., которые заставили экспертов инвестбанков пересмотреть свои взгляды на перспективы компании в ближайшем будущем. Результаты "Росинтера" за I квартал показали умеренный годовой рост выручки на 10% в рублевом выражении, до 85,4 млн долл. на фоне расширения сети ресторанов на 7,5% и роста сопоставимых продаж на 6,4%, который был обеспечен ускоренным приростом трафика. Валовая рентабельность упала на 6,2 п.п., до 17,2% за счет дальнейшего повышения расходов на продукты питания и повышения социальных налоговых выплат.

"Росинтер" также столкнулся с пятикратным повышением начальных расходов до 1,3 млн долл. Это способствовало снижению рентабельности по EBITDA на 11 п.п. от уровня годичной давности до 0,3%. Рост убытков по курсовым разницам был сглажен за счет снижения чистых процентных расходов, что в итоге дало чистый убыток в 5,0 млн долл.

Аналитики "Тройки Диалог" объясняют подобные показатели компании тем, что ей не удалось перенести на клиентов выросшие расходы на продукты питания и повышение социальных платежей. Эксперты "Тройки" считают, что II квартал в этом отношении будет похожим. Рынок уже выразил свое отношение к компании в виде падения ее акций на 43% с начала года, и теперь по коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2012о" в 7,9 подразумевает 2% дисконт "Росинтера" к аналогам с развивающихся рынков.

Специалисты Citi также считают, что результаты I квартала не предвещают ничего хорошего для показателей рентабельности. Кроме того они отмечают, что компания не может добиться достижения поставленных финансовых целей. За последние 22 месяца чистый прирост корпоративных ресторанов составил только 4 единицы, что стало результатом, как закрытия точек, так и задержек открытия новых. Таким образом, не удалось достичь целей ни 2010г., ни I квартала 2011г. На фоне этого и прогноз на 2011г. (открытия 60 ресторанов) кажется аналитикам излишне оптимистичным.

При этом попытки компании переложить часть возросших затрат на клиентов, начавшиеся в марте, привели к снижению трафика. В апреле рост сопоставимых продаж составил всего 5,8%. В связи с этим, экономисты Citi считают, что компания может не достичь еще одной из поставленных целей – 8% темпа роста, сопоставимых продаж по итогам 2011г.

Аналитики полагают, что, несмотря на рост рентабельности по EBITDA в 2010г. до 10,7%, рентабельность в 2011г. будет ближе к уровню 2009г. (9%).

"Существует реальный риск того, что компании не удастся улучшить показатели рентабельности до 12-14% в среднесрочной перспективе, как заложено в прогнозе на 2011г. Таким образом, принимая во внимание слабые результаты за I квартал, мы довольно значительно снижаем целевую цену акций "Росинтера" - на 25%, до 18 долл., что приводит к снижению рекомендации до "держать", - подытожили эксперты Citi.

Специалисты ИК "Тройка Диалог" также пересмотрели финансовую модель компании, результатом чего стало снижение прогноза рентабельности с учетом замедления темпов роста сопоставимых продаж и повышения расходов. Это существенно отразилось на прогнозе EBITDA: он понижен на 43% на 2011г. и на 26–28% - на следующие два года. Экономисты понизили и целевую цену акций компании до 20 долл.

"Несмотря на понижение прогнозов, мы все же считаем, что "Росинтер" будет опережать мировые аналоги: мы прогнозируем среднегодовой рост EBITDA в 2011-2013гг. на уровне 42%, что выгодно отличается от прогнозных 18% в год по аналогам с развивающихся рынков. Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании учитывает худшие ожидания инвесторов, которые должны быть развеяны, когда "Росинтер" перенесет возросшие расходы на клиентов", - заявили эксперты "Тройки Диалог".

Инна Бухарова
чистая прибыльчистая прибыль

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг