Около 15% игроков глобальной отрасли металлургии (без учета Китая) убыточны, и реакция со стороны предложения (закрытие мощностей) должна дать толчок ценам, на что в свою очередь положительно отреагируют котировки "Русала". В то же время высокий уровень товарных запасов и закрытие сделок carry trade с металлом создают существенный риск навеса. Это вместе с другими опасениями относительно ситуации в отрасли является ключевым источником неопределенности в вопросе сроков ожидаемого восстановления цен на алюминий.
Прежняя оценка целевой цены являлась более долгосрочной, поскольку экономисты предполагали, что цены на алюминий достигнут уровня 2500 долл./т во II квартале 2013г. Текущая слабая динамика цен на рынке алюминия в совокупности с увеличением запасов в отрасли предполагает некоторые риски для прогнозирования сроков восстановления цен.
Теперь в UBS используют более сбалансированный подход, рассматривая различные уровни цен на алюминий в рамках сценарного анализа. Первый сценарий экспертов предполагает 2500 долл./т - уровень цен, который в банке ожидают во II квартале 2013г., основываясь на своей модели спроса и предложения с учетом ожидаемого сокращения нерентабельных мощностей. В рамках второго сценария цены на алюминий ожидаются на уровне 2200 долл./т, который представляется наиболее вероятным в краткосрочном периоде (три-шесть месяцев). Наконец, третий сценарий подразумевает, что цена на алюминий будет составлять 2000 долл./т - спотовый уровень, на котором цены имеют сильную поддержку. Этот сценария является наихудшим для стоимости акций компании. В результате новая целевая цена акций "Русала" учитывает средневзвешенную цену на алюминий на уровне 2200 долл. против 2330 долл./т, получаемую в рамках прежней методологии.с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг