Прогноз по Северстали повышен
Мнение аналитиков банка Credit Suisse
Аналитики Credit Suisse повысили прогноз показателя EBITDA "Северстали" в 2013г. до 1,6 млрд долл. и увеличили целевую цену акций компании с 8,9 до 9,4 долл./GDR
компания СеверстальВ то же время эксперты по-прежнему негативно смотрят на перспективы вертикально-интегрированных сталелитейных компаний в целом и "Северстали" в частности и поэтому рекомендуют "продавать" бумаги компании.
Между тем результаты американского подразделения компании оказались хуже ожиданий. В банке прогнозировали стабильную поквартальную динамику EBITDA (поскольку снижение выручки должно было быть компенсировано более низкими ценами на сырье), однако она сократилась на 80% в квартальном исчислении - до 17 млн долл., что стало сюрпризом для экспертов. Ожидается, что показатели IV квартала будут еще хуже, чем в III квартале, а относительное восстановление результатов ожидается только по итогам I квартала следующего года.
Российские сталелитейные и добывающие дивизионы "Северстали", напротив, продемонстрировали показатели лучше, чем ожидалось, и превысили консенсус-оценки в части EBITDA на 13-17%. Если принять во внимание тот факт, что выручка оказалась на уровне прогнозов, рост EBITDA обусловлен мерами по сокращению расходов. В добывающем сегменте бизнеса компании экономия была достигнута на предприятиях в Воркуте благодаря повышению эффективности расходов. В сталелитейном подразделении снижение затрат было связано с динамикой общих, коммерческих и административных расходов.
В Credit Suisse обращают внимание на высвобождение 224 млн долл. оборотного капитала. С середины 2011г. сумма высвобожденных средств достигла 500 млн долл., инвестиции с начала 2010г. составили 2 млрд долл. В обозримом будущем, согласно заявлениям менеджмента компании, высвобождения оборотных средств не ожидается. По прогнозам компании, IV квартал окажется более трудным, чем III квартал. Экономисты, в свою очередь, прогнозируют существенное сокращение EBITDA в квартальном исчислении, до 385 млн долл., на фоне сезонного снижения объемов продаж и падения цен. По расчетам аналитиков, целевой уровень цен акций компании равен 9,4 долл./GDR при мультипликаторе EV/EBITDA 2013г. на уровне 7x. Инвесторы полагают, что котировки почти достигли "дна", и, соответственно, сталелитейные компании должны торговаться со значениями мультипликаторов выше среднего уровня, считают специалисты Credit Suisse.
Credit Suisse
с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг