Чистая прибыль X5 Retail Group N.V. по МСФО за III квартал 2012г. составила 12,1 млн долл. против 2,1 млн долл. убытка годом ранее. Выручка за отчетный период снизилась на 0,2% - до 3 млрд 616,7 млн долл. Валовая прибыль уменьшилась на 1,6% - до 825 млн долл. Показатель EBITDA вырос на 0,04% и достиг 219,9 млн долл. При этом EBITDA маржа осталась на уровне аналогичного периода 2011г. - 6,1%. Операционная прибыль снизилась на 15,4% - до 98,2 млн долл.
Аналитики Rye, Man & Gor Securities называют опубликованную компанией отчетность за III квартал слабой. "На фоне значительного ослабления рубля, долларовая выручка компании осталась на уровне показателя прошлого года и составила 3,6 млрд долл. (рублевый показатель вырос на 10% в годовом выражении), что соответствует консенсус прогнозу", - говорят эксперты.
Они также отмечают, что значительное снижение рентабельности по EBITDA в квартальном соотношении связано с тем, что III квартал - традиционно слабый для розничных сетей (в силу низкой активности потребителей и особенностей продуктового набора). В целом, по их словам, представленные данные оказались незначительно ниже прогнозов и уже отражены в текущих котировках бумаги.
Х5 оценена с дисконтом к российским ритейлерам
Аналитик ИК "Грандис Капитал Ксения Аношина также отмечает, что данные по финансовой отчетности за III квартал почти совпали с консенсус-прогнозом аналитиков. Рентабельность по EBITDA, на которую прежде всего обращают внимание инвесторы, составила в III квартале 6,1% против ожидаемых 6,2%. Валовая маржа неожиданно снизилась (на 0,2 п.п.), скорее всего, из-за увеличения доли потерь в результате роста доли прямого импорта. Зато коммерческие и административные издержки выросли чуть ниже ожиданий, но все же составили 21,3% от выручки против 21,1% от выручки в аналогичном периоде 2011г. Рост доли операционных издержек связан с расширением сети и открытием новых магазинов, отдача от которых должна произойти только в будущем, а также с главной проблемой сети – снижением трафика, который в III квартале составил минус 2,5%.
Данные подтверждают, что компании вряд ли удастся выполнить свой годовой прогноз по EBITDA margin на уровне 7%, полагает эксперт. По ее мнению, это уже учтено в котировках компании.
Х5 Retail оценена рынком по мультипликатору EV/EBITDA 2012г. на уровне 7,45х, что, по словам эксперта, предполагает дисконт к ее российским аналогам ("Магниту", "Дикси", "О'Кей") на уровне 22%. "Данный дисконт пока оправдан тем, что у компании остаются проблемы с оттоком трафика, а также неопределенность вокруг будущего топ-менеджмента компании. Мы советуем инвесторам пока воздерживаться от инвестиций в Х5 (рекомендация "держать", целевая цена 19,5 долл.)", - заключила К.Аношина.
Х5 Retail Group N.V. образована в мае 2006г. путем слияния розничных сетей "Пятерочка" и "Перекресток". Акционерами X5 являются "Альфа-групп" - 47,86%, основатели "Пятерочки" - 19,85%, менеджмент компании - 0,13%; казначейские GDR (Treasury Stock) составляют 0,11%; в свободном обращении находится 32,05% акций в форме GDR. На 30 сентября 2012г. под управлением компании находилось 3 тыс. 472 магазина. Сеть состоит из 2 тыс. 936 магазинов формата "мягкий" дискаунтер, 350 супермаркетов, 76 гипермаркетов, а также 110 магазинов "у дома". Под управлением компании также находилось 28 распределительных центров и 1 тыс. 854 грузовых автомобиля на территории РФ.
с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг