Показатели рентабельности Северстали

У акций "Северстали" мало шансов опередить рынок

После выделения золотодобывающего дивизиона Nord Gold, которое было завершено в январе 2012г., показатели рентабельности "Северстали" будут ухудшаться

После выделения золотодобывающего дивизиона Nord Gold, которое было завершено в январе 2012г., показатели рентабельности "Северстали" будут ухудшаться. Такова точка зрения аналитиков Raiffeisenbank. Они снизили целевой уровень цен по акциям "Северстали" с 19,4 до 16,9 долл./акция и понизили свою рекомендацию с "покупать" до "держать" Принимая во внимание ожидаемое замедление экономического роста в Китае и затянувшиеся долговые проблемы стран Евросоюза, эксперты ожидают, что 2012г. окажется напряженным для всех производителей стали, включая "Северсталь". В условиях по-прежнему вялого спроса со стороны конечных потребителей цены на сталь имеют ограниченный потенциал роста в 2012г., в то время как сохраняющаяся на высоком уровне себестоимость производства оказывает давление на рентабельность. Тем не менее, даже несмотря на по-прежнему высокую неопределенность в отношении мировых макроэкономических условий, специалисты ожидают, что в этом году "Северсталь" сконцентрируется на улучшении показателей своего основного сталелитейного сегмента бизнеса и горнодобывающих подразделений.

Учитывая ожидаемое полномасштабное наращивание производственных мощностей в Коламбусе и Диборне, "Северсталь" должна значительно повысить эффективность своего североамериканского подразделения (Severstal NorthAmerica), что окажет поддержку консолидированной рентабельности по EBITDA, считают в банке. В тоже время, из-за относительно низкой до сих пор рентабельности Severstal NorthAmerica, по оценкам экспертов, консолидированный показатель рентабельности по EBITDA "Северстали" должен снизиться с 24,2% по итогам 2011г. до 22,8% в 2012г. В банке считают, что компании еще нужно доказать свою способность поддерживать конкурентно высокий уровень рентабельности без поддержки золоторудного подразделения, что может оказаться нелегко, учитывая слабые перспективы рынка стали в 2012г.

В Raiffeisenbank полагают, что финансовые результаты компании за IV квартал 2011г. окажутся слабыми, принимая во внимание падение объемов продаж стали на 12% в квартальном выражении и слабую динамику цен на сталь. По оценкам экономистов, выручка в IV квартале должна снизиться на 29% в квартальном выражении, до 3,4 млрд. долл., а рентабельность по EBITDA - упасть до 22,2% с 23,7% в III квартале. В тоже время благодаря относительно хорошим показателям "Северстали" за 9 месяцев, консолидированная рентабельность по EBITDA по итогам года должна вырасти до 24,2% с 23,7% в 2010г.

После 32,4% падения в 2011г., котировки "Северстали" прибавили 26% с начала года, почти достигнув отметок января 2011г. По мнению аналитиков, такой впечатляющий рост цены акций компании объясняется, главным образом, улучшением ценовой конъюнктуры на рынке стали в I квартале 2012г., а также воодушевляющими данными экономики США и Китая. На текущем уровне рыночной цены "Северсталь" торгуется по EV/EBITDA 2012г. с дисконтом 6,2% и 13,5% к российским аналогам и аналогам с развивающихся рынков. Новая целевая цена акций компании в 16,9 долл. подразумевает 17,9% потенциал роста. Учитывая по-прежнему высокие риски в еврозоне в совокупности с медленным восстановлением реального спроса на сталь и слабыми показателями "Северстали" в IV квартале 2011г. на фоне их слабо предсказуемого улучшения в I квартале 2012г., эксперты Raiffeisenbank полагают, что в среднесрочной перспективе у акций компании, вероятно, мало шансов опередить рынок. В этой связи аналитики понизили свою рекомендацию по акциям "Северстали" до "держать".

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг