Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Налоговое бремя Газпрома вырастет

Налоговое бремя оставит Газпрому две трети роста цены на газ

В мае эксперты существенно сократили недовес акций Газпрома в своих портфелях, нарастив их долю до бенчмарка

компания Газпромкомпания Газпром
В мае эксперты существенно сократили недовес акций Газпрома в своих портфелях, нарастив их долю до бенчмарка, отмечает директор аналитического отдела ТКБ "БНП Париба Инвестмент Партнерс" Геннадий Суханов. "Мы ожидаем, что значительная часть негативных новостей по эмитенту уже учтена в цене акций и оценка компании достигла очень привлекательных уровней. За формированием нового правительства могут последовать изменения топ-менеджмента некоторых госкорпораций, в том числе и Газпрома, что, по нашему мнению, будет очень позитивной новостью для его акций", - говорит эксперт.

Налоговое бремя вырастет

Правительство приняло решение увеличить налоговую нагрузку для производителей природного газа. До этого момента налоговое бремя компаний, добывающих природный газ, оставалось значительно ниже налоговой нагрузки на производителей нефти, отмечает Г.Суханов.

В 2011г. НДПИ для Газпрома составлял 9% цены реализации на внутреннем рынке (или 2% от экспортной цены), экспортная пошлина – 30% от экспортной цены. Нефтяные компании платят НДПИ в размере 20% от цены на нефть марки Urals и экспортную пошлину в 50% цены на Urals.

"В течение следующих четырех лет НДПИ для производителей природного газа увеличится в 3,7 раза и составит 24% от цены реализации газа на внутреннем рынке, которая в свою очередь также будет расти темпами 15% в год. Несмотря на опережающие темпы роста НДПИ, государство будет изымать в виде налога лишь треть прироста цены на газ на внутреннем рынке. И чистая цена (без налога) вырастет более чем в полтора раза", - отмечает эксперт.

"По нашим оценкам, увеличение НДПИ будет приносить дополнительные доходы в бюджет в размере 15-18млрд долл. ежегодно (1% от ВВП). Данный ход правительства кажется разумным и обоснованным. Единственный риск, по нашему мнению, заключатся в том, что резкий рост внутренних цен на газ может стать причиной избыточного предложения на рынке от независимых производителей газа в среднесрочной персктиве (многие нефтяные российские компании, например, НОВАТЭК ведут работы по запуску новых производственных мощностей в следующие 2-5 лет)", - добавляет Г.Суханов.

Цикл капиталовложений остается неясным

Представляется не совсем ясным, снизится ли темп программ капиталовложений. В прошлые годы Газпром направлял практически все свои операционные денежные потоки на программу капиталовложений и M&A. Инвестиционная программа на 2012г. изначально была на достаточно низком уровне, затем в I квартале была повышена. "Планируемое начало строительства проекта "Южный поток" и приобретение украинского трубопровода могут с легкостью вернуть программу капиталовложений на уровень выше 50 млрд долл. в год. Наша оценка - 45млрд долл. в год", - отмечает эксперт.

графикграфик

"На наш взгляд, капитальные расходы являются ключевым фактором для акций Газпрома. Политическая мотивация большинства инвестиционных проектов и их завышенная стоимость разрушают стоимость компании для портфельных инвесторов. Мы считаем, что теперь правительство хочет получать большую долю денежного потока Газпрома в форме более высоких НДПИ и дивидендных выплат (25% от чистой прибыли по РСБУ), что может быть достигнуто только через более эффективное управление операционными и капитальными затратами", - говорит Г.Суханов.

По мнению эксперта, изменения в менеджменте компании помогут стать Газпрому более эффективным. Если это приведет к росту чистой прибыли, то миноритарные акционеры также выиграют через рост дивидендов.

Одним из потенциальных кандидатов на позицию главного менеджера Газпрома является Александр Дюков, генеральный директор дочерней "Газпром нефти", которая, несмотря на свой статус де-факто госкомпании, является одной из лучших компаний в отрасли с точки зрения рентабельности и темпов роста добычи углеводородов.

"Учитывая низкую оценку Газпрома (2012:P/E–2,8,P/B–0,4, дивидендная доходность - 6%), перестановки в менеджменте компании могут привести к ререйтингу его акций. Сейчас мы держим максимально возможный уровень бумаги (14-15%) в наших портфелях", - заключил Г.Суханов.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг