Магнит сохранит конкурентные преимущества
Мнение аналитиков банка Citigroup
Аналитики Citi повысили прогнозы рентабельности EBITDA "Магнита" на 2012г. после того, как в I квартале 2012г. компания превысила ожидания экспертов банка по данному показателю на 2,2 п.п
компания МагнитВ Citi прогнозируют сильные показатели рентабельности "Магнита" по итогам первого полугодия этого года. Аналитики отмечают, что не ожидали роста маржи в I квартале на 3 п.п. - до 9,65%. Это подтолкнуло экономистов пересмотреть в сторону повышения краткосрочные прогнозы сейчас, а не ждать три месяца, пока менеджмент компании скорректирует собственные целевые показатели на этот год после выхода отчетности за первое полугодие. Рентабельность по итогам I квартала на уровне 9,65% сулит хорошие итоговые результаты, полагают в банке. Прогноз рентабельности EBITDA "Магнита" в 2012г. был повышен с 8% до 9,5%. При этом, хотя показатели в первом отчетном периоде являются, как правило, самыми низкими за год, снижение цен в магазинах ради восстановления трафика со II квартала заставляет экспертов проявлять некоторую осторожность в оценках до публикации отчетности за первое полугодие.
В то же время долгосрочные прогнозы рентабельности были повышены специалистами с 7,5% до 8,5%. В банке полагают, что российские ритейлеры будут поддерживать более высокие уровни маржи по сравнению с международными аналогами на фоне меньшей конкуренции и большего количества собственной недвижимости. "Магнит", по мнению экспертов, сохранит свои существенные конкурентные преимущества перед аналогами. В среднем за последние четыре года годовые показатели рентабельности "Магнита" были на 1,1 п.п. выше уровня, достигнутого в I квартале, что указывает на вероятность дальнейшего повышения аналитиками своих прогнозов. Хотя долгосрочные оценки Citi для "Магнита" выше, чем средние значения для мировой отрасли розничной торговли, экономисты отмечают, что лучшие в своем классе ритейлеры способны генерировать более высокую рентабельность в течение длительного периода.
Прогнозные оценки EBITDA и дохода на акцию "Магнита" в 2012-2014гг. были повышены аналитиками Citi на 18% и 27% соответственно. На этом фоне в банке также подняли целевой уровень цены GDR "Магнита" на 17% - с 35 до 41 долл. С мультипликаторами P/E и EV/EBITDA 2013г. на уровне 16x и 8,5x компания оценена привлекательно. При этом ключевым риском является волатильность показателей. За последние пять лет среднее годовое изменение рентабельности EBITDA у "Магнита" составляло 1,2 п.п., причем оно не всегда было положительным. В условиях недостаточного развития продуктового ритейла в России нельзя исключать возможность нового разочаровывающего падения маржи, заключили эксперты.
Citigroup логотипс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг