Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам По поводу возврата Ваших денег от форекс брокера можете писать на данную почту: [email protected] ТРЕБУЕТСЯ ЮРИСТ для ЧарджБэк, заинтересованным: [email protected]

Компании РФ все чаще выходят на IPO

Компании делают акцент на системных рисках

Российские компании, выходя на IPO, все чаще делают акцент на системных рисках

Компании РФ все чаще выходят на IPOКомпании РФ все чаще выходят на IPO
Российские компании, выходя на IPO, все чаще делают акцент на системных рисках. Проблемы российской экономики, которые упоминались лишь в неофициальных комментариях — непрозрачность, местничество и неэффективность судебной системы — теперь открыто перечисляются прямо в проспектах к размещениям.

Последний пример этому — выдержки из проспекта «Яндекса», выпущенного накануне размещения акций на бирже NASDAQ. Компания указывает, что различные финансовые группы, обладающие средствами и политическими связями, могут захотеть получить операционный контроль или доли в привлекательных российских бизнесах, опираясь на свое экономическое или политическое влияние и связи в правительстве. Компания признает, что способность независимых игроков противостоять им может быть ограничена.

Череда скандалов, в которые оказался вовлечен «Яндекс», — иллюстрация к тем рискам, о которых шла речь в презентации компании перед выходом на IPO.

 

В качестве ответной меры компания разработала целую систему «юридической безопасности»: например, выделение различных групп акций с различными правами, преемственность совета директоров и другие. При этом еще в 2009 году «Яндекс» передал государственному Сбербанку «золотую акцию», дающую право вето на продажу более 25% акций.

Страх перед государством

Другой риск, который упоминают компании в своих проспектах к размещению, — неэффективность государственных структур и избирательность их подхода к представителям бизнеса.

Первой об этом риске, как ни странно, еще в марте прошлого года заявила государственная железнодорожная монополия — РЖД. Тогда в проспекте к размещению евробондов на 1 млрд долларов компания пояснила, что видит угрозу своему бизнесу в отечественной судебной системе, которая «не имеет достаточно независимости от политических, общественных и коммерческих сил и тоже может быть коррумпирована».

ОАО «РЖД» предупредило покупателей облигаций и о том, что государственные органы имеют большие возможности для вынесения произвольных решений.

Риск давления со стороны государственных структур указан и в меморандуме к размещению депозитарных расписок группы ГМС. Эмитент сообщил, что российские власти подвергали некоторые компании и их владельцев судебному преследованию за неуплату налогов, и в некоторых случаях разбирательства заканчивались большими штрафами и тюремными заключениям. В меморандуме отмечается, что преследования, возможно, были организованы с целью наказания за оппозиционное отношение к правительству.

Страх перед человеческим фактором

Однако, государство — не единственный источник рисков для компаний. Угрозы для своего бизнеса компании видят и в социальном секторе.

Первым среди эмитентов об этом еще в 2009 году объявил «Газпром». Тогда в проспекте к евробондам компания отметила, что ухудшающаяся экономическая ситуация и хаос на финансовых рынках в России могут привести к высокой безработице. Активизация забастовочного движения в свою очередь может спровоцировать «рост поддержки идеи обновления центральной власти, усиление национализма, и в том числе ограничений на иностранное участие в российской экономике».

Другим примером «необычной открытости» для инвесторов стал меморандум «Русагро», подготовленный к IPO на Лондонской фондовой бирже. В разделе "Риски" отмечалось, что ведение бизнеса в России часто требует как формально легализованной, так и неформальной поддержки со стороны федеральных и местных властей и служб. При этом бенефициар компании Вадим Мошкович — член Совета Федерации от Белгородской области, где работает 5 из 10 производственных активов «Русагро». Таким образом, фактически группа признала, что именно её главный акционер, а не производственные и перерабатывающие предприятия, является её ключевым активом.

«Объем раскрываемой эмитентами информации в графе "Риски" зависит от двух факторов: степень известности и открытости компании и от того, насколько её продукция конкурентоспособна, — указывает управляющий директор UniCredit Securities Александр Макарин. — Чем более закрытый игрок выходит на размещение и чем более его продукция привязана к локальному рынку, тем больше информации о присущих ему рисках хотят знать инвесторы».

По словам топ-менеджера UniCredit Securities, менеджмент эмитентов прописывает описание рисков, свойственных бизнесу, вместе с консультирующим инвестиционным банком. При этом, несмотря на стандарты публичности, обе стороны преследуют одну и ту же цель — привлечь максимальное количество инвесторов.

Управляющий УК «Велес Капитал Менеджмент» Михаил Федоряк считает, что рост внимания компаний к собственной системе риск-менеджмента — это последствие кризиса. В докризисный период активного роста экономики многие компании относились к этому прохладно. Сейчас инвесторы демонстрируют более тщательный подход, но акцент делается преимущественно на анализе рисков, связанных с операционной деятельностью, а не общесистемных.

По его мнению, именно эта группа рисков в большей степени влияет на решение о покупке бумаг эмитента. «Политические риски — лишь один из типов общесистемных рисков, который в той или иной форме присущ не столько какой-то конкретной компании, сколько экономике, в которой она функционирует, — утверждает Федоряк. — Начав инвестировать в любую экономику, независимо от отраслевого выбора компании, инвестор автоматически принимает системный риск на себя».
Компании делают акцент на системных рискахКомпании делают акцент на системных рисках

с Бизнес ФМ / bfm ru / 87,5 business FM