Интер РАО ЕЭС продает акции Энел ОГК-5

"Интер РАО ЕЭС" задешево продала "ОГК-5"

ОАО "Интер РАО ЕЭС" продает 26,43% акций ОАО "Энел ОГК-5" консорциуму инвесторов

ОАО "Интер РАО ЕЭС" продает 26,43% акций ОАО "Энел ОГК-5" консорциуму инвесторов, в который входят "Русэнерго Фонд" компании Xenon Capital Partners, Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и инфраструктурный фонд "Macquarie Ренессанс". Структура сделки предполагает получение "Интер РАО ЕЭС" фиксированной суммы в размере 625 млн долл. в момент завершения продажи, а также участие "Интер РАО ЕЭС" в будущих доходах консорциума в случае превышения базового уровня доходности от данной инвестиции, равного 18% годовых. При этом "Интер РАО ЕЭС" получит весь объем такого превышения над базовым уровнем доходности в пределах 125 млн долл., а также 20% от дальнейших доходов консорциума. Сделка будет завершена после завершения соответствующих корпоративных процедур и получения разрешений со стороны регулирующих органов.

Оценка этого пакета предполагает, что 100% акций "Энел ОГК-5" в рамках этой сделки оцениваются в 2,364 млрд долл. Как считают в "Тройке Диалог", это на 8% ниже текущей рыночной капитализации компании. "Поскольку в рамках сделки "Энел ОГК-5" оценена ниже, чем на рынке, это может негативно повлиять на восприятие инвесторами акций компании. Впрочем, данная сделка снимает риск возникновения на рынке избыточного предложения, поскольку фонды приобретают акции "Энел ОГК-5" с целью удерживать их достаточно длительное время (пять-семь лет)", - подчеркивают аналитики.

Аналитики "Уралсиб Кэпитал" констатируют, что "Интер РАО" продало пакет на 25% дешевле, чем предусматривала оценка, выполненная компанией в рамках размещения допэмиссиии. Экспертов удивляет сложность структуры сделки и сравнительно небольшая величина фиксированного платежа. Никаких премий за блокирующий пакет "Интер РАО" не получило, а уровень безубыточности будет достигнут только в случае, если следующий покупатель будет готов заплатить премию 18% к цене сделки с консорциумом.

"Мы также немного разочарованы тем, кто представлял покупающую сторону. По нашему мнению, для миноритариев лучшим покупателем блокпакета ОГК-5 был бы основной акционер. Если бы Enel довела свой пакет до 80%, ей пришлось бы выставить оферту на выкуп акций у миноритарных держателей, а кроме того, в этом случае возросли бы шансы на получение хороших дивидендов. Тем не менее приобретение пакета консорциумом инвесторов умеренно позитивно с точки зрения рынка, поскольку может означать существенное увеличение доли акций в свободном обращении, которая в настоящее время составляет 7%", - полагают эксперты "Уралсиб Кэпитал".

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг