Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Возможно падение продаж Синергии

Повышение акцизов на алкоголь обещает "Синергии" падение продаж в 2012г

На протяжении последних семи лет доля контрафактной водки на рынке РФ оставалась на уровне 30%, а в 2011г. она выросла до 38%

алкоголь
алкоголь

Юлия Минеева

На протяжении последних семи лет доля контрафактной водки на рынке РФ оставалась на уровне 30%, а в 2011г. она выросла до 38%. С точки зрения аналитиков "ВТБ Капитала", тенденция к увеличению доли незаконной продукции должна усилиться из-за повышения акцизов в 2012-2014гг., которое существенно уменьшит доступность легальной продукции. Впрочем, "Синергия" намерена сохранить стабильные объемы, что в условиях сокращения размеров рынка должно привести к увеличению ее рыночной доли, как это было в 2010-2011гг. Одновременно компания планирует повысить валовую рентабельность за счет увеличения возможностей поднимать цены. Расширение масштабов деятельности и укрепление переговорных позиций ритейлеров ведут к росту маркетинговых затрат производителей, вынужденных идти на уступки в обмен на предоставление места на полках магазинов.

Специалисты прогнозируют рост маркетинговых затрат "Синергии" в 2012г. на 50%, до 2,8 млрд руб., и до 3,5 млрд руб. в 2016г. при стабильных объемах реализации. Экономисты снизили прогнозы на 2012-2016гг. в части объемов (9%), валовой прибыли (2%), EBITDA (19%) и чистой прибыли (34%) "Синергии". Тем не менее с учетом осложнения ситуации на рынке эксперты считают свой прогноз чистой прибыли "Синергии" оптимистичным. Однако оценка специалистов способности компании генерировать устойчивый положительный денежный поток становится негативной. "Синергия" 2011г. в очередной раз не смогла обеспечить положительный денежный поток в при инвестициях в оборотные средства на уровне 3 млрд руб. Из-за повышения акцизов в 2012-2014гг. продолжится рост дебиторской задолженности, что вновь обусловит сложности на уровне оборотных средств и окажет давление на операционный денежный поток. По оценке председателя правления компании Александра Мечетина, операционный денежный поток в 2012г. будет нулевым. Аналитики ожидают его перехода в область положительных значений с 2013г.

С учетом этих факторов экономисты скорректировали финансовую модель "Синергии", понизив прогнозную цену ее акций на 55% - до 19 долл. Это всего на 13% выше текущих рыночных котировок, в связи с чем эксперты "ВТБ Капитала" снизили рекомендацию по акциям компании с "покупать" до "держать".

В свою очередь аналитики "Ренессанс Капитала" сохранили рекомендацию "покупать" по акциям "Синергии", но понизили цену с 34,6 до 32,9 долл./акция. Положительный взгляд специалистов на бумаги "Синергии" отражает ведущее положение компании на российском алкогольном рынке, а также ситуацию на алкогольном рынке, который по объемам продаж является крупнейшим в мире и которому свойственен низкий уровень консолидации. В поддержку позиции экспертов выступают также низкие коэффициенты, с которыми торгуются бумаги компании, и отстающая динамика котировок "Синергии" на фоне темпов роста российского фондового рынка и котировок других производителей алкогольной продукции. При этом экономисты "Ренессанс Капитала" также видят риски сокращения объемов продаж "Синергии" преимущественно в связи с повышением акциза на алкоголь, которое может сказаться на потребительском спросе. Кроме того, аналитики ожидают увеличения давления на рентабельность компании со стороны ритейлеров. Именно последний фактор лег в основу решения специалистов о понижении цены акций "Синергии", поскольку ожидается, что в 2012г. рентабельность компании будет ниже прогнозов, сделанных экспертами ранее. Был понижен прогноз рентабельности EBITDA на 2012г. с 13,3% до 12,8%, поскольку после повышения цен на продукцию (для сглаживания негативного эффекта от увеличения акциза на 30% в 2012г.) розница и дистрибьюторы могут потребовать дополнительных скидок для стимулирования объемов продаж. Начиная с 2015г. механизм начисления акциза для производителей алкогольной и табачной продукции будет не столь жестким. В апреле 2012г. Министерство финансов сообщило, что после резкого повышения акциза в 2012-2014гг. начиная с 2015г. налог будет расти всего на 12% вместо 25-45% в год, как планировалось ранее.

компания Синергия
компания Синергия

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг