Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

VimpelCom превысил ожидания

Мнение аналитиков банка Barclays

Компания VimpelCom в 4 квартале показала сильные результаты

компания VimpelCom
компания VimpelCom

Кира Завьялова

Ориентация VimpelCom на достижение свободных денежных потоков помогла компании в IV квартале 2012г. показать сильные результаты, превысившие ожидания. Как полагают эксперты Barclays Capital, 2013 год окажется для оператора более напряженным, чем предыдущий, с учетом того что компания понимает необходимость реинвестировать в российский бизнес. По оценкам британских экспертов, свободный денежный поток на собственный капитал VimpelCom в текущем году будет на 1 млрд ниже, чем в 2012г. При этом, несмотря на новые инвестиции, аналитики не считают проблему отставания VimpelCom в развитии сетей от аналогов ("МегаФона" и МТС) решенной, поскольку последние не прекращают вкладывать средства в сети и дистрибуцию. В связи с этим среди акций российских телекоммуникационных компаний в Barclays Capital отдают предпочтение бумагам "МегаФона", который эксперты рассматривают как победителя в борьбе за долю рынка в этом году. Тем временем рекомендация по акциям VimpelCom остается на уровне "ниже рынка", целевая цена повышена до 11,8 долл.

В IV квартале 2012г. органический рост выручки группы VimpelCom составлял 3%, что находится на уровне показателя предыдущего квартала. При этом Wind Telecom сумела в части выручки превысить ожидания экономистов, и, как и Telecom Italia, улучшила показатели темпов роста по сравнению с уровнями предыдущего квартала. В Barclays Capital указывают, что такой результат производит впечатление с учетом экономических ограничений в стране ведения бизнеса. Российское подразделение VimpelCom показало более слабые результаты в части выручки (выручка от услуг выросла на 4% против повышения на 8% у "МегаФона"), однако увеличение EBITDA оказалось сильным (рост на 14% без учета разовых статей против подъема на 25% у "МегаФона"). Что касается ожиданий на текущий год, то аналитики прогнозируют рост доходов от услуг мобильной связи у "МегаФона" на уровне 8%, а у МТС и VimpelCom - 7 и 6% соответственно.

Тем временем Orascom продемонстрировала двузначные темпы органического роста и повышение рентабельности. Эксперты Barclays Capital по-прежнему ожидают, что компания добьется завидной динамики, чему поможет ее присутствие на рынках с низким уровнем проникновения и привлекательным потенциалом роста за счет будущего развертывания сетей 3G. Решающую роль для инвестиционной привлекательности этой компании по-прежнему играет возможная частичная приватизация ее алжирского актива - Djezzy. С учетом стоимости, которую подразумевает решение этой проблемы, экономисты банка дают рекомендацию "покупать" акции Orascom с целевой ценой 4,6 долл. Эта оценка включена в оценку целевой цены акций VimpelCom.

Размер дивидендов VimpelCom (0,8 долл./акция) будет пересмотрен на заседании совета директоров компании во II квартале 2013г., что является причиной для некоторых опасений. Совет директоров определит размер финальных дивидендов за 2012г., а также возможных дополнительных дивидендных выплат (с учетом 1,4 млрд долл. поступлений от конвертации привилегированных акций). Как ожидают в Barclays Capital, уровень дивидендов в 80 долл./акция сохранится, а имеющиеся денежные средства будут использоваться для сокращения долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA (2,2x) у VimpelCom остается более высоким, чем у аналогов в регионе CEEMEA (1,0x). Акции VimpelCom торгуются с прогнозными мультипликаторами EV/EBIDTA и P/E 2013г. на уровне 4,6 и 9,6x соответственно.

Barclays Capital
Barclays Capital

 

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг