Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Удмуртнефть торгуется дороже собственного капитала

Сегодня смотрю «Удмуртнефть». Удмуртнефть это партнёрская компания, так сказать, «проект на двоих». Партнёры здесь Роснефть и китайская Sinopec. (см рисунок)

Рисунок Схема владения Удмуртнефть

схема владения Удмкртнефть
схема владения Удмкртнефть

Операционные показатели Всё что раскрыла Удмуртнефть это следующее предложение в ежеквартальном отчёте эмитента: «За 6 месяцев 2013 года добыча нефти по ОАО «Удмуртнефть» уменьшилась на 0,10 % по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Реализация нефти на внутреннем рынке за 6 месяцев 2013 года увеличилась на 1,97 %, а поставки нефти на экспорт уменьшились на 1,90 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Структура поставок нефти выглядит следующим образом: из общего объема реализации нефти 55,32 % было поставлено на внутренний рынок, а 44,68 % было поставлено на экспорт». У меня по итогам 2012 года были данные о добыче 6,472 млн тн нефти (смотрел добычу в разрезе месторождений газа добывается очень мало, и то в основном раств., поэтому добычу нефти приравниваю к добыче углеводородов в барр. н.э.) получается, что за 1-е полугодие был показатель 3,236 млн. тн нефти. Значит за 1-е полугодие 2013 года Удмуртнефть добыла 99,9% от 3,236 или 3,232 млн тн. Это 24,175 млн барр н.э, т.е. 0,132 млн барр/с

Рисунок Среднесуточная добыча углеводородов, сравнение НК РФР

Среднесуточная добыча углеводородов, сравнение НК РФР
Среднесуточная добыча углеводородов, сравнение НК РФР

Больше по операционным результатам сказать нечего

Финансовые показатели Выручка выросла на 3,1% до 52,6 млрд рублей. Операционная прибыль по итогам полугодия составила 10,7 млрд рублей (меньше прошлого полугодия на 6,1%). Операционная рентабельность 20,3%. После ухода ТБХ под Роснефть я так думаю, что Удмуртнефть станет самая рентабельная компания на операционном уровне

Рисунок Операционная рентабельность НК РФР

Операционная рентабельность НК РФР
Операционная рентабельность НК РФР

Чистая прибыль составила 8,9 млрд рублей (на 1,7% меньше прошлого полугодия). Чистая рентабельность 16,9%. Чистый долг отрицательный -152 млн рублей (у Удмуртнефти отсутствует платный долг). Собственный капитал 27,7 млрд рублей. Текущая капитализация $2,8 млрд или 93,9 млрд рублей. Это единственная нефтяная компания на РФР которая торгуется дороже СК. Коэфф-т P/BV 3,39! Относительно же прибыли за 2012 годкомпания торгуется по мультипликатору Р/Е 4,5. Это вызвано тем дивидендным дождём, которым Удмуртнефть поливает своих акционеров: так общий размер дивидендов за 2012 год составил 2302 рубля или 69,7$. Если предположить, что размер дивидендов (рублёвый) сохранится на уровне 2302 рубля, то текущая дивидендная доходность составляет 2302/($800*32.94)=8.7%

"16.08.2013. RusEnergy.сom. «Удмуртнефть» планирует выплатить промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2013 года. Это следует из сообщения компании, которое приводит «Бизнес-ТАСС».

Этот вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров 25 сентября

Но есть и риски: во-первых, абсолютный неликвид. Во-вторых, торгуется на Boarde. В-третьих, ценник в долларах, следовательно если фондируемся в рублях, береём на себя валютный риск (снижение курса доллара приведёт к уменьшению рублёвой цены).

Когда первый раз написал об Удмуртнефти потом очень долго сомневался: брать или не брать, в результате акция подорожала из-за снижения рубля и сейчас хочется прикупить, но опасаюсь разворота в рубле

Рисунок Эффективность добычи барреля углеводородов н.э./с

Эффективность добычи барреля углеводородов н.э. с
Эффективность добычи барреля углеводородов н.э. с

P.S. ещё один момент про который забыл сказать, он заключается в том, что что б поддреживать текущий уровень добычи Удмуртнефть должна наращивать инвестиции и могу себе представить, что в скром времени инвестировать Удмуртнефти придётся всё больше и больше

Рисунок Капитальные затраты и уровень добычи Удмуртнефти

Капитальные затраты и уровень добычи Удмуртнефти
Капитальные затраты и уровень добычи Удмуртнефти

Источники и ссылки

с Smart Lab Ru / Смарт Лаб Ру