Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Слабая отчетность СТС-Медиа

Акции "СТС-Медиа" сейчас существенно перепроданы

Опубликованная в августе отчетность "СТС-Медиа" за II квартал 2012г. в целом, по мнению большинства экспертов, оказалась слабой

стс-Медиа
стс-Медиа

Юлия Минеева

Опубликованная в августе отчетность "СТС-Медиа" за II квартал 2012г. в целом, по мнению большинства экспертов, оказалась слабой. На этом фоне аналитики "Альфа-Банка" пересмотрели прогнозы по компании. Особенно заметно экономисты понизили прогноз выручки, отразив в нем менее благоприятную в сравнении с первоначальной оценкой ситуацию на российском рынке ТВ-рекламы и ослабление рубля. В итоге специалисты сократили расчетную цену на 20% - с 17,50 до 14 долл./акция.

Но даже после понижения прогнозов компании и российского рынка ТВ-рекламы (на взгляд аналитиков, в долларовом выражении он вырастет лишь на 1-2% в 2012г.) акции "СТС-Медиа" по-прежнему дешевы и привлекательны для инвестирования в сравнении с международными аналогами. По мультипликаторам EV/EBITDA и P/E дисконт "СТС-Медиа" к долгосрочному среднему историческому показателю (15-20%) составляет 45-50%. Кроме того, у компании нет долга, ее рентабельность соответствует среднеотраслевой, динамика выручки опережает большинство компаний сектора, а дивидендная доходность находится на привлекательном уровне (6%).

По мнению экономистов, акции "СТС-Медиа" сейчас существенно перепроданы. Специалисты "Альфа-Банка" подтвердили по бумагам рекомендацию "выше рынка", обратив внимание на уникальный характер этой инвестиции в российский рынок ТВ-рекламы.

Аналитики "Тройки Диалог" тоже считают, что акции "СТС-Медиа" недооценены, но это остается незамеченным из-за множества опасений, в числе которых сокращение доли зрительской аудитории и доли компании на рынке, высокий объем инвестиций, макроэкономические риски, а также акционерный риск. Тем не менее специалисты полагают, что осенью некоторые из этих рисков могут исчезнуть, и инвесторы снова начнут проявлять интерес к акциям "СТС-Медиа".

Экономисты снизили прогнозы выручки и EBITDA компании, учитывая слабые результаты II квартала 2012г. и снижение прогнозного курса рубля. Впрочем, одновременно экономисты снизили прогноз роста инвестиций в контент, и это отчасти компенсировало сокращение оценочной стоимости компании. Аналитики пересмотрели целевую цену акций "СТС-Медиа" в сторону понижения до 12,85 долл./акция, но при этом сохранили рекомендацию "покупать".

Эксперты "Тройки Диалог" рассчитывают на то, что осенний сезон станет разворотной точкой для "СТС-Медиа". На осень запланировано много премьер. Кроме того, как полагают экономисты, некоторые инициативы руководства компании принесут плоды в долгосрочной перспективе. Наиболее важными эксперты считают две: переход на предварительное планирование и изменения в программной сетке вещания.

Специалисты полагают, что отсутствие предварительного планирования привело к дефициту новых проектов на канале СТС, в результате чего доля зрительской аудитории канала сократилась, а некоторые проекты оказались провальными. Руководство компании решило эту проблему, перейдя на систему предварительного планирования сетки вещания и разработки контента (в том числе создания резервных проектов).

Эксперты допускают, что такая политика приведет к резкому увеличению денежных расходов на программные права, однако в действительности рост этих затрат в текущем году не превысит 15% в рублевом выражении. Это гораздо ниже предыдущей оценки аналитиков (24%), и таким образом раскрывается некоторый потенциал повышения стоимости компании.

В то же время эксперты снизили свой прогноз роста рублевой выручки "СТС-Медиа" на 2012г. с 13,4 до 9,7%, учитывая сокращение предполагаемой доли целевой аудитории канала СТС и снижение коэффициента реализации рекламного инвентаря канала "Домашний". Экономисты уверены, что проблема с долей аудитории разрешится в начале сентября, однако из-за ее падения в период с апреля по август предыдущий прогноз аналитиков на 2012г. (10,7%) теперь выглядит невыполнимым, и экономисты снижают его до 10,0%. Аналитики "Тройки Диалог" также пересмотрели свою оценку операционных затрат, и, несмотря на снижение прогноза роста выручки, ожидаемая рентабельность по EBITDA осталась прежней.

акции компании
акции компании

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг