Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Рост капзатрат ЛУКОЙЛа

Рост капзатрат умерит щедрость ЛУКОЙЛа на дивиденды

Во вторник, 21 февраля, Роснедра провели аукционы на право разработки месторождений в Ненецком автономном округе (НАО)

рост капзатрат
рост капзатрат

Во вторник, 21 февраля, Роснедра провели аукционы на право разработки месторождений в Ненецком автономном округе (НАО). В аукционах участвовали ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз" и "Башнефть", а также Shell. "Башнефть" получила лицензии на Янгарейский и Сабриягинский участки, ЛУКОЙЛ - на Верхнеянгарейский. В процессе аукциона цены за участки выросли в 100-600 раз. В частности, аналитик ИГ "Алемар" Анна Знатнова отмечает, что "Башнефти" пришлось заплатить за Сабриягинский участок в 600 раз больше стартовой цены - 1,8 млрд руб., за Янгарейский участок - в 93 раза больше, 2,7 млрд руб. За участок ЛУКОЙЛа борьба была менее острой. За Верхнеянгарейский участок он заплатил в 121 раз больше стартовой цены - 1,83 млрд руб. По мнению эксперта, такой ажиотаж был вызван прежде всего хорошей изученностью этого региона, что позволяет говорить о перспективности указанных участков. Кроме того, в 200 км от них находятся месторождения им.Требса и им.Титова, разработкой которых занимаются как раз победители аукционов 21 февраля.

По словам эксперта, для "Башнефти" это еще более актуально, поскольку компания намерена расширять свою географию добычи, которая исторически сложилась в Башкирии - регионе с сырой нефтью, существенно уступающей по качеству эталонной марке Brent. Топ-менеджмент "Башнефти" и ЛУКОЙЛа заявил, что не исключает возможности совместного строительства инфраструктуры для этих месторождений благодаря их соседству.

Победу обеих компаний, особенно ЛУКОЙЛа, эксперт оценивает позитивно. "ЛУКОЙЛ в последние годы терпел поражения на аукционах по приобретению лицензий в России, где приоритет традиционно отдается госкомпаниям. Благодаря новым активам ЛУКОЙЛ и "Башнефть" смогут увеличить свою ресурсную базу, которая в будущем станет нивелировать добычу на истощенных месторождениях", - говорит А.Знатнова.

Планы компании могут насторожить миноритариев

Кроме того, 21 февраля глава ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов обнародовал прогноз капвложений до 2022г. в соответствии с новой стратегией развития. Компания планирует инвестировать 155 млрд долл. до 2021г., что предполагает ежегодные вложения в размере в среднем 15 млрд долл. Ранее ЛУКОЙЛ заявлял более скромные цифры - 10 млрд долл. ежегодно. Компания планирует направить на наращивание добычи 70% от 155 млрд долл., остальные 30% будут потрачены на модернизацию НПЗ. В соответствии с новой стратегией, ЛУКОЙЛ планирует увеличить добычу к 2021г. до 110 млн т нефти с текущих 90,7 млн т.

Основными регионами, за счет которых ЛУКОЙЛ намерен нарастить добычу, станут Западная Курна – 2 в Ираке, каспийский шельф, месторождения в Узбекистане и Пякяхинское месторождение в Западной Сибири. Эксперты неоднозначно оценивают озвученную информацию. В частности, как отмечает А.Знатнова, новость о росте капвложений носит двойственный характер. С одной стороны, для наращивания добычи компании необходимо вкладывать дополнительные средства в разработку месторождений, а также в приобретение новых активов. С другой стороны, высокий CAPEX существенно снижает свободный денежный поток компании и, как следствие, может сократить и дивидендные выплаты. Кроме того, эксперт не исключает, что ЛУКОЙЛ, как и "Роснефть", будет прибегать к помощи банков.

Планы ЛУКОЙЛа основываются на высокой стоимости нефти

Аналитики ИГ "Норд-Капитал" в свою очередь отмечают, что ЛУКОЙЛ в последние годы нуждается в новых инвестициях: его ресурсная база в Западной Сибири постепенно сокращается (уровень производства ежегодно падает приблизительно на 5%). Одна из целей ЛУКОЙЛа - восстановление ресурсной базы. Компания планирует сделать это за счет зарубежных проектов (к 2017г. планируется общий рост добычи на 41%). Однако аналитики подчеркивают, что увеличение капитальных затрат может насторожить миноритариев. Во всяком случае, оно негативно скажется на будущих дивидендных выплатах - высоких дивидендов в ближайшие годы от ЛУКОЙЛа можно не ждать. "Пару недель назад после объявления "Роснефти" об увеличении капитальных затрат мы видели переток средств из нее в ЛУКОЙЛ, а после этой новости вероятен обратный процесс", - полагают аналитики ИГ "Норд-Капитал".

Эксперты "Уралсиб Кэпитал" отмечают, что, согласно их прогнозам, операционный денежный поток ЛУКОЙЛа в 2012-2014гг. составит 13,4-15,2 млрд долл., в 2015г. он увеличится до 17,5 млрд долл., а в 2016г. - до 19,6 млрд долл. Крометого,эксперты полагают, что средняя цена Urals постепенно увеличится с 99 долл./барр. в 2012г. до 120 долл./барр. в 2016г. "Если ЛУКОЙЛ просто будет тратить 15,5 млрд долл. в год без заметного увеличения добычи, тогда он не сможет получать значительный свободный денежный поток до 2015г. Более того, если в качестве дивидендов компания выплатит 20% чистой прибыли по US GAAP, как это было в 2008-2010гг., ей придется привлекать заемные средства в размере около 10 млрд долл. в 2012-2014гг.

В целом аналитики "Уралсиб Кэпитал" считают, что В.Алекперов использует один из сценариев, заложенных в новую стратегию развития компании на ближайшие десять лет, которая должна быть представлена 14 марта. "Возможно, обнародованные В.Алекперовым прогнозы - это оптимистичный сценарий, предполагающий, что высокая цена на нефть послужит основанием для значительного повышения прогноза добычи и увеличения капзатрат для достижения данной цели", - отмечают эксперты. При этом они сомневаются, что столь высокие среднегодовые темпы роста нефте- и газодобычи компания сможет удержать на протяжении десяти лет вне зависимости от объема капзатрат.

компания Лукойл
компания Лукойл

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг