Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Рейтинг Мегафона поставлен на пересмотр

Мнение аналитиков рейтингового агентства Moody's

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поставило кредитный рейтинг эмитента российского сотового оператора ОАО "Мегафон" (Baa3) на пересмотр с возможностью понижения

рейтинг компании
рейтинг компании

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поставило кредитный рейтинг эмитента российского сотового оператора ОАО "Мегафон" (Baa3) на пересмотр с возможностью понижения. Как отмечается в сообщении Moody's, кредитный профиль "Мегафона" может ухудшиться в связи с привлечением долговых средств для финансирования специальных дивидендов в рамках сделки по выходу Altimo из капитала оператора и перераспределению долей между TeliaSonera и "АФ Телеком Холдингом".

24 апреля 2012г. акционеры "Мегафона" разрешили все споры относительно управления вторым крупнейшим сотовым оператором в России и согласовали условия сложноструктурированной сделки по перераспределению долей в операторе, в результате которой "АФ Телеком Холдинг" получил контроль в "Мегафоне" с долей 50% плюс одна акция.

В рамках достигнутых договоренностей "Мегафон" распределит между акционерами специальные дивиденды в размере 5,15 млрд долл. и будет готовить первичное публичное размещение акций (IPO). Altimo (телекоммуникационное подразделение консорциума "Альфа-групп") вышла из капитала оператора, распределив свой 25,1-процентный пакет между дочерней структурой "Мегафона" (14,4% акций) и "АФ Телеком Холдингом" Алишера Усманова (10,7%). В свою очередь, TeliaSonera продала непрямую долю в "МегаФоне", которой она владела через совместное с "АФ Телеком Холдингом" предприятие - холдинг "Телекоминвест". В результате "АФ Телеком Холдинг" получил контроль в "Мегафоне" с долей 50% плюс одна акция. Совладельцы "Мегафона" договорились приложить все усилия для того, чтобы как можно скорее провести IPO оператора с листингом на Лондонской фондовой бирже. На IPO планируется вывести до 20% акций, из которых до 10,6% предложит TeliaSonera и до 9,4% - "дочка" оператора (квазиказначейские акции).

В результате данных транзакций к концу 2012г. соотношение долга к EBITDA компании может превысить 1,5х, полагает Moody's, в то время как соотношение нераспределенного денежного потока к долгу будет негативным и не сможет восстановиться выше отметки в 45% в 2013г. Новая дивидендная политика компании, предусматривающая выплату дивидендов на регулярной основе, будет замедлять процесс восстановления кредитного профиля "Мегафона", отмечает агентство.

Moody's уточняет, что потенциальное понижение рейтинга компании, вероятно, ограничится одной ступенью, учитывая сильные базовые финансовые показатели "Мегафона".

Накануне Moody's Investors Service улучшило прогноз по кредитным рейтингам скандинавской телекоммуникационной компании TeliaSonera, изменив его с "негативного" на "стабильный". Изменение прогноза связано с ожидаемым улучшением кредитных показателей TeliaSonera в результате сделки по перераспределению долей в операторе, принимая во внимание, что начальные поступления от сделки (1,6 млрд евро) будут использованы для сокращения задолженности, пояснили в Moody's.

Международное рейтинговое агентство S&P тоже поместило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг ОАО "Мегафон" на уровне ВВВ- в список на пересмотр с возможностью понижения после аналогичной сделки Об этом говорится в пресс-релизе S&P. В нем уточняется, что в список на пересмотр с возможностью понижения также был помещен рейтинг компании по национальной шкале на уровне ruAAA.

"Возросший уровень долговой нагрузки "Мегафона" может не соответствовать текущим рейтингам компании. До проведения сделки компания характеризовалась высокой финансовой гибкостью ввиду значительных денежных средств на балансе и низкой долговой нагрузки, что позволяло ей поддерживать показатели долга на уровне, соответствующем текущей рейтинговой категории", - пояснили в агентстве.

"Кроме того, смена мажоритарного акционера может негативно сказаться на практике корпоративного управления "Мегафона". С другой стороны, насколько мы понимаем, акционеры "Мегафона" планируют проведение IPO, что должно оказать позитивное влияние на прозрачность и практику корпоративного управления компании", - отмечают аналитики.

Позитивное влияние на уровень рейтингов ОАО "Мегафон" оказывают устойчивая бизнес-позиция и эффективная деятельность этой компании, о которых свидетельствует устойчиво положительная динамика операционных показателей, в частности выручки, EBITDA и денежных потоков. Кроме того, на оценку S&P кредитоспособности "Мегафона" благоприятно влияют положительное значение свободного денежного потока от операционной деятельности и высокие показатели ликвидности этой компании.

Сдерживающее влияние на уровень рейтингов, прежде всего, оказывают ограниченная предсказуемость, связанная с финансовой политикой компании и некоторыми факторами неопределенности в сфере ее корпоративного управления. Другие неблагоприятные моменты - снижение потенциала роста бизнеса компании и сильная конкуренция на российском рынке мобильной связи, концентрация риска в одной стране и неопределенность перспектив развития системы регулирования, экономической среды, а также условия производственной деятельности в России, отметили аналитики.

В агентстве намерены вывести рейтинги из списка на пересмотр в ближайшие три месяца после анализа влияния указанной сделки на характеристики кредитоспособности "Мегафона". "Мы можем понизить рейтинги "Мегафона" на одну или две ступени в зависимости от результатов нашего анализа. Мы полагаем, что рейтинги также могут быть подтверждены", - отметили аналитики, подчеркнув необходимость проведения встречи с представителями компании для прояснения вопросов, связанных с пересмотренной финансовой политикой "Мегафона", включая политику выплаты дивидендов, и краткосрочными планами компании в отношении возможного снижения долговой нагрузки и вероятного проведения IPO.

"Чтобы вывести рейтинги из списка на пересмотр, мы должны будем оценить финансовую гибкость компании после завершения сделки, включая ее способность снизить уровень долговой нагрузки, а также влияние измененной структуры акционеров на финансовую политику и практику корпоративного управления "Мегафона", - заключили в S&P.

агентство Moody's
агентство Moody's

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг