Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Рекомендации по акциям нефтяных компаний

Мнение аналитиков банка Citi

Изменения, лежащие в плоскости налогообложения и слияний, усиливают привлекательность российских нефтяных компаний

фондовый рынок
фондовый рынок

Изменения, лежащие в плоскости налогообложения и слияний, усиливают привлекательность российских нефтяных компаний. В частности, локального повышения целевых уровней заслуживают "Роснефть" и ЛУКОЙЛ, отмечают эксперты Citi.

Аналитики Citi повысили целевой уровень цен по акциям ЛУКОЙЛа с 66,3 до 76,6 долл. В банке прогнозируют совокупную доходность этих бумаг (с учетом дивидендов) на уровне 33%, в связи с чем подтверждают рекомендацию "покупать". Ранее в этом году эксперты ожидали масштабного пересмотра политики российского правительства во всех областях, что для нефтяного сектора означало бы изменение налогообложения. Это действительно произошло, но по факту оказалось благоприятным для российских нефтяных компаний. В то время как основные генерирующие доход для бюджета налоговые статьи остались без изменений, правительство продемонстрировало намерение двигаться в сторону разрешения насущных проблем существующего налогового режима, которые, в частности, включают разработку отдельного налогообложения для оффшоров и льгот для трудноизвлекаемых запасов. Поскольку изменения в части налогообложения отрасли пойдут на пользу нефтяным компаниям, в Citi сократили премию за риск в своей оценочной модели акций ЛУКОЙЛа на 75 б.п., что привело к повышению их целевой цены на 12%.

Аналитики Citi повысили целевой уровень цен по акциям "Роснефти" на 24%, с 7,3 до 9,1 долл. Частично это обусловлено эффектом, которого эксперты ожидают от приобретения компании ТНК-BP, хотя саму сделку в банке рассматривают как нейтральную с точки зрения стоимости. Кроме того, причиной пересмотра целевой цены стали также ожидания более высоких объемов производства газа и сокращение ставки дисконтирования в финансовой модели оценки компании из-за снижения рисков, связанных с изменением налогообложения сектора, что нивелирует повысившиеся риски за счет увеличения долговой нагрузки.

Действия, предпринятые главой "Роснефти", свидетельствуют о том, что руководство компании действительно намерено приложить усилия для повышения эффективности. Аналитики видят для этого значительные возможности в результате приобретения ТНК-BP. В банке указывают на возможность экономии на расходах за счет оптимизации транспортировки продукции, общехозяйственных расходов и затрат на разработку месторождений.

Экономисты повысили до 37,5 млрд куб. м долгосрочные прогнозы по объемам производства газа, основываясь на заявлениях менеджмента о том, что "Роснефть" и "Итера" в совокупности увеличат законтрактованные поставки газа с 26 млрд куб. м в 2012г. до 77 млрд куб. м в 2017г. Это означает, что в своих предыдущих предположениях специалисты Сiti недооценивали потенциал роста производства. Дополнительные 12,5 млрд куб. м газа в год эквивалентны 800 млн долл., или 4% EBITDA к прежним прогнозам экспертов на 2017г.

Принимая во внимание благоприятные для российской нефтяной отрасли изменения в политике налогообложения, в Citi сократили премию за риск при оценке акций "Роснефти" на 75 б.п. В то же время она была снова повышена на 50 б.п. на фоне новых рисков за счет увеличения уровня долговой нагрузки в связи с покупкой ТНК-BP. Однако чистый эффект на оценку целевой цены акций компании оказался положительным.

Citigroup логотип
Citigroup логотип

 

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг