Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Рекомендации по акциям VimpelCom

Мнение аналитиков банка Credit Suisse

В российском телекоммуникационном секторе эксперты Credit Suisse отдают свое предпочтение акциям МТС, рекомендуя их покупать и изменив рекомендацию по акциям VimpelCom с "покупать" на "держать"

компания VimpelCom
компания VimpelCom

Кира Завьялова

В российском телекоммуникационном секторе эксперты Credit Suisse отдают свое предпочтение акциям МТС, рекомендуя их покупать и изменив рекомендацию по акциям VimpelCom с "покупать" на "держать". В целом в банке считают лучшим выбором бумаги интернет-компаний, а не телекомов. Тем не менее МТС входит в число фаворитов аналитиков Credit Suisse в секторе телекоммуникаций региона EEMEA.

После последнего постановления Арбитражного суда Москвы, запрещающего доступ VimpelCom (материнской компании) к денежным средствам российского оператора "ВымпелКом", специалисты считают, что соотношение риска и доходности по акциям VimpelCom в данный момент не является привлекательным. Помимо ограничительных мер, касающихся денежных средств российского подразделения, в банке обращают внимание на продолжающиеся споры по поводу алжирского актива и тот факт, что VimpelCom также не имеет доступа к денежным потокам этого сегмента бизнеса. Нет возможности использовать и денежные потоки, которые генерирует бизнес компании в Италии. Все это может иметь существенные последствия для ликвидности VimpelСom. Эксперты считают, что риски понижения оценок для VimpelСom в рамках наихудшего предполагаемого сценария выше, чем вероятность повышения оценок в рамках наилучшего сценария. Однако рекомендацию "держать" акции компании экономисты аргументируют тем, что VimpelСom дождется света в конце тоннеля: постановление арбитражного суда может быть снято через 4-5 месяцев, а алжирская проблема, вероятно, будет разрешена. Эти два предположения делают наихудший сценарий гораздо менее реалистичным. В рамках базового сценария целевая цена акций VimpelСom составляет 7 долл./ADR.

В Credit Suisse считают, что как только ограничения на денежные потоки российского оператора будут сняты, что ожидается через 4-5 месяцев, развитие ситуации с алжирским бизнесом станет краеугольным камнем инвестиционной привлекательности VimpelCom. При этом аналитики отмечают сложившуюся неопределенность в отношении сроков окончательного разрешения этой проблемы. В настоящее время приблизительно 40% FCFF итальянского и алжирского подразделений недоступно для миноритариев VimpelCom.

Что касается МТС, то экономисты положительно оценивают тот факт, что 85% выручки компании и 80% денежных потоков генерирует ее российский сегмент. Это обеспечит стабильные денежные потоки и гарантированный дивидендный доход. По словам аналитиков, компания может добиться результатов по росту выручки на верхней границе прогнозного диапазона руководства, а также улучшить показатели рентабельности в 2012г. В то же время VimpelCom получает примерно 40% доходов и 35% денежных потоков на российском рынке (в Италии 33% и 25%, в Алжире 8% и 16% соответственно). Аналитики Credit Suisse полагают, что в России более устойчивая экономическая обстановка и ситуация в потребительском секторе, чем во многих других странах СНГ, Италии и большинстве стран Африки и Азии, на рынках которых работает VimpelCom.

Хотя по степени насыщения российский рынок связи не отличается от других мировых рынков, эксперты полагают, что он может дать возможности для более сильной динамики роста выручки за счет сегмента передачи данных при стабильных доходах в сегменте голосовой связи. Ожидается, что условия конкуренции на российском рынке будут "щадящими" в этом году. В банке не думают, что "Мегафон" и VimpelCom настроены на агрессивную конкуренцию в краткосрочной перспективе. У Tele2 недостаточно развит сегмент передачи данных, и МТС, вероятно, почувствует выгоду от стабильной конкуренции.

За исключением тендеров на лицензии LTE, специалисты не ожидают каких-либо значимых событий в российском телекоммуникационном секторе. Потенциальные риски для благоприятной регуляторной среды в секторе связаны с неопределенностью относительно взглядов нового министра связи и массовых коммуникаций Николая Никифорова, о назначении которого было объявлено 21 мая.

Отдавая свое предпочтение акциям МТС, в банке отмечают потенциал роста на 30%, который подразумевает полученная методом ДДП оценка их целевой цены (22 долл./акция). По сравнению с другими бумагами в секторе телекоммуникаций оценка МТС по мультипликаторам не выглядит высокой.

российский рынок
российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг