Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Производители удобрений не порадуют

Мнение аналитиков банка Credit Suisse

В течение следующих нескольких месяцев динамика котировок акций производителей удобрений, вероятно, будет неблестящей

динамика акций
динамика акций

Кира Завьялова

В течение следующих нескольких месяцев динамика котировок акций производителей удобрений, вероятно, будет неблестящей, считают эксперты Credit Suisse. В банке аргументируют свою точку зрения сезонным ослаблением спроса, дополнительными поставками за счет "экспортного окна" китайских производителей азотных удобрений (с июля по октябрь) и фосфатных/комплексных удобрений (с июня по сентябрь), а также осторожностью дистрибьюторов в нынешних макроэкономических условиях. Впрочем, экономисты ожидают, что ситуация изменится в преддверии следующего посевного сезона в мире в сентябре-октябре.

Аналитики швейцарского банка отдают предпочтение сегменту калийных и фосфатных удобрений, отмечая слабые фундаментальные характеристики рынка азотных удобрений. В среднесрочной перспективе ожидается, что благодаря "дисциплине" в калийной отрасли цены на калийные удобрения будут оставаться относительно стабильными близко к текущим уровням. Цены на фосфатные удобрения, как полагают специалисты, также должны стабилизироваться около текущих отметок, чему окажет поддержку динамика денежных расходов индийских производителей. Между тем на рынке азотных удобрений в 2013г. будет наблюдаться избыток предложения, который столкнет цены на карбамид до отметки 345 долл./т, полагают аналитики.

"Уралкалий" - не лучший выбор в калийном секторе

Хотя в Credit Suisse придерживаются позитивной точки зрения на долгосрочные перспективы калийного сегмента, на ближайшее будущее у экспертов менее радужные ожидания, поскольку шансы у производителей сектора чем-то удивить участников рынка в следующие шесть месяцев (как минимум) не велики. По мнению специалистов, возможности калийных производителей влиять на цены будут ограничены на фоне падения цен на зерновые культуры и осторожности дистрибьюторов в нынешних рыночных условиях.

"Уралкалий" торгуется с EV/EBITDA 2012-2013гг. на 8-9x, и эксперты не видят существенного потенциала роста у его котировок. В сегменте калийных удобрений в регионе EEMEA швейцарские аналитики отдают большее предпочтение акциям Israel Chemicals, которые остаются одними из самых дешевых в мировом калийном секторе, торгуясь с 30% дисконтом к бумагам "Уралкалия". Такой дисконт не оправдан с фундаментальной точки зрения, учитывая одинаковый потенциал роста в среднесрочной перспективе и большие дивидендные выплаты, считают в Credit Suisse.

"Фосагро" сохраняет самый высокий потенциал роста

По оценкам, самым высоким потенциалом роста среди бумаги производителей удобрений на развивающихся рынках обладают акции "Фосагро". В Credit Suisse уверены, что возможности падения цен на диаммонийфосфат (DAP) с текущих уровней ограничены благодаря поддержке в виде недавно заключенных контрактов с Индией по цене 580 долл./т. На этом фоне ожидается, что консенсус прогноз по EBITDA "Фосагро" на 2012г. будет повышен примерно на 15% после публикации сильных результатов за I квартал 2012г. Более того, 29 мая ФАС объявила о новых правилах определения цен на внутреннем рынке с привязкой к экспортному нетбэку, которые вступят в силу с 1 января 2013г. Как полагают экономисты, участники рынка еще не учитывают эффект либерализации, который должен привести к повышению консенсус-прогнозов EBITDA компании в 2013г. примерно на 10%.

"Акрону" помешает негатив в секторе

Инвестиционная привлекательность акций "Акрона", по мнению экспертов Credit Suisse, будет находиться под негативным влиянием фундаментальных характеристик сектора азотных удобрений в среднесрочной перспективе. В банке прогнозируют падение цен на карбамид с нынешних 460 долл./т, до 350 долл./т в 2013г., что подразумевает EBITDA производителя на уровне примерно 350 млн долл. Показатели компании очень чувствительны к колебаниям цен: согласно оценкам, изменение цен на карбамид на 50 долл./т ведет к изменению EBITDA на 150 млн долл. В то же время аналитики отмечают, что успешная реализация стратегии развития в последние несколько лет привела к построению вертикальной интеграции в калийный и фосфатный сегменты. На июль намечен запуск фосфатного проекта "Олений ручей", который позволит компании быть полностью обеспеченной фосфатным сырьем, а на 2018г. - запуск Талицкого калийного участка. Среди плюсов в банке также выделяют погашение 15% казначейских акций "Акрона" в III квартале этого года, избавление от перекрестного владения, высокие дивидендные выплаты.

В Credit Suisse повысили свой годовой прогноз цен акций "Фосагро" с 12,5 до 14 долл./GDR, подтвердив рекомендацию "покупать". Компания по-прежнему остается фаворитом экспертов в секторе производства удобрений в регионе EEMEA. Целевые цены акций "Уралкалия" и "Акрона" были снижены до 38 долл. и 1500 руб. соответственно. Рекомендации по обеим бумагам остались на уровне "держать".

Credit Suisse
Credit Suisse

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг