Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Привлекательность банков второго эшелона

Мнение аналитиков банка Credit Suisse

Аналитики Credit Suisse проанализировали влияние ухудшения ситуации с фондированием на прибыль российских банков второго эшелона

прибыль банков
прибыль банков

Аналитики Credit Suisse проанализировали влияние ухудшения ситуации с фондированием на прибыль российских банков второго эшелона. Эксперты пришли к выводу, что лучше всего с этим должен справиться банк "Возрождение", однако его рентабельность по-прежнему находится на низком уровне (по итогам 2012г. ожидается рентабельность капитала 12,4%). Среди торгуемых банков второго эшелона только "Номос-банк" имеет сбалансированное соотношение оценки по мультипликаторам (0,9x NAV 2012г.) и рентабельности (рентабельность капитала по итогам 2012г. ожидается на уровне 18,2%), и только его бумаги представляются экономистам привлекательным вложением.

Аналитики полагают, что оптовое фондирование и корпоративные депозиты будут оставаться дорогими в течение 2012г., поскольку ЦБ РФ сохраняет условия ограниченной ликвидности. Чистая процентная маржа "Номос-банка", по мнению специалистов, в наибольшей степени подвержена влиянию более высокой стоимости фондирования. Однако банк способен компенсировать это давление на показатели ROA благодаря лучшей эффективности расходов и росту комиссионных доходов. Банк "Санкт-Петербург", как полагают эксперты, в 2012г. в меньшей степени способен компенсировать давление на ROA из-за расходов от обесценения активов.

В Credit Suisse снизили оценки показателей прибыли всех трех торгуемых банков второго эшелона, однако в наибольшей степени это затронуло "Санкт-Петербург" и "Возрождение". Целевая цена акций банка "Возрождение" была понижена 35 до 19,2 долл., при этом рекомендация "держать" бумаги осталась в силе. Целевая цена акций банка "Санкт-Петербург" была снижена с 6,3 до 2,3 долл., а рекомендация изменена с "покупать" на "держать". Целевая цена акций "Номос-банка" была снижена с 19,5 до 16,8 долл., однако аналитики подтвердили прежнюю рекомендацию "покупать" их. По мнению экспертов, среди банков второго эшелона у "Номос-банка" самые высокие показатели рентабельности капитала и достаточности капитала первого уровня.

В российском банковском секторе в целом фаворитом Credit Suisse остается Сбербанк, а наименее привлекательными экономисты считают акции ВТБ, рекомендуя их "продавать". Аналитики Credit Suisse напоминают, что менеджмент ВТБ подтвердил прежний целевой показатель прибыли на 2012г. в размере 100 млрд руб., и с трудом представляют себе, как его можно достичь на фоне тенденций, наблюдавшихся в I квартале. Однако ВТБ имеет привычку показывать в квартальной отчетности высокие доходы от торговых операций или прибыль от продажи непрофильных активов, так что специалисты Credit Suisse не исключают возможности сюрпризов в финансовой отчетности и в дальнейшем.

Однако в Credit Suisse не думают, что рынок готов учитывать возможные неожиданности в части прибыли в цене акций ВТБ. Банк торгуется с TNAV 2012г. на уровне 1,1x, и, по мнению экономистов, его бумаги являются сравнительно дешевыми в банковском секторе EEMEA. Однако Сбербанк России торгуется с мультипликатором, равным всего лишь 1,25x, и в Credit Suisse считают имеющуюся премию недостаточной. Аналитики рекомендуют выбирать акции Сбербанка в российском банковском секторе.

"Ситуация с инвестиционной привлекательностью менее крупных банков сложная, однако "Номос-банк" все же характеризуется хорошим сочетанием оценки по мультипликаторам, рентабельности и достаточности капитала первого уровня", - заключили эксперты Credit Suisse.

Credit Suisse
Credit Suisse

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг