Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Позитивная оценка ТМК

Компания ТМК заслужила позитивные оценки

На текущей неделе Трубная металлургическая компания (ТМК), один из ведущих мировых производителей труб для нефтегазовой промышленности, опубликовала финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2012г

компания ТМК
компания ТМК

Кира Завьялова

На текущей неделе Трубная металлургическая компания (ТМК), один из ведущих мировых производителей труб для нефтегазовой промышленности, опубликовала финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2012г. С учетом нынешней рыночной конъюнктуры большинство экспертов рассчитывали на высокие результаты, и компания сумела оправдать ожидания. На фоне относительно стабильных совокупных объемов продаж за отчетный период выручка ТМК прибавила 3,6%. Этот рост был достигнут благодаря улучшению сортамента продукции, увеличению продаж бесшовных труб и повышению цен. Показатель EBITDA вырос за квартал почти на четверть, до 277 млн долл., на 3% превысив консенсус-прогноз. К наиболее позитивным моментам отчетности компании относится ожидаемое восстановление рентабельности бизнеса: рентабельность EBITDA повысилась на 4.2 п.п. Чистая прибыль осталась на уровне предыдущего квартала и составила 105 млн. долл., в то время как оценка участников рынка была более консервативной.

На основных рынках сбыта продукции ТМК по-прежнему наблюдается устойчивый спрос благодаря активности нефтегазовых компаний по разработке месторождений. В США выручка оставалась стабильной, тогда как выручка российских заводов выросла за квартал на 4,4%, а выручка заводов в ЕС увеличилась на 11,7%. Все основные сегменты бизнеса ТМК - российский, североамериканский и европейский - показали хорошие результаты на уровне EBITDA и рентабельности. При этом более трети EBITDA ТМК заработала за пределами России. Согласно руководству компании, ожидается дальнейшая стабилизация спроса на бесшовные трубы на российском рынке, а также хороший спрос в США за счет устойчивых объемов бурения в нефтегазовом секторе.

На фоне по-прежнему высоких цен на трубную продукцию и уже начавшейся коррекции на сырьевых рынках, в частности рынках стали и лома, представители аналитического сообщества в первую очередь ожидали от отчетности ТМК хорошей динамики показателей рентабельности. Благодаря увеличению выпуска бесшовных труб, более рентабельных, чем сварные трубы, компании удалось воспользоваться снижением цен на сырье, в результате чего рентабельность EBITDA повысилась за квартал с 13,1 до 17,3 %.

Также интерес многих экономистов в преддверии публикации результатов вызывали уровень денежных потоков и долговая нагрузка. По итогам квартала ТМК получила солидный операционный денежный поток в размере 209 млн долл., более чем в два раза превысивший капитальные затраты. Сокращению чистого долга при этом помешало укрепление рубля на 9%, поскольку на долю российской валюты приходится около половины обязательств компании. В результате ослабления доллара к рублю размер чистого долга ТМК вырос до 3,7 млрд долл. на конец I квартала. Между тем опасения некоторых специалистов вызывает тот факт, что из этой суммы почти 1 млрд долл. приходится на краткосрочные обязательства. Рост краткосрочной задолженности за квартал составил более чем 60%. Впрочем, стоит отметить в последнее время заметное ослабление рубля на фоне падения цен на нефть. Благодаря улучшению финансовых результатов и снижению стоимости национальной валюты долговая нагрузка ТМК в этом году может сократиться.

В целом аналитики сходятся во мнении, что положение дел у компании заслуживает позитивной оценки. На фоне неплохой рентабельности и довольно скромной инвестпрограммы ТМК стабильно генерирует денежные потоки, имея возможность снижать долговую нагрузку и платить дивиденды. При этом прогнозы руководства на этот год умеренно оптимистичны. В то время как участники рынка ожидают выручку ТМК по итогам года в размере 6,8 млрд долл., менеджмент прогнозирует, что она превысит 7 млрд долл.

Согласно консенсус-прогнозу, акции ТМК обладают потенциалом роста более 50%, что подразумевает рекомендацию "покупать". В сравнении с аналогами оценка компании по мультипликаторам представляется привлекательной. Исходя из консенсус-прогнозов коэффициенты EV/ EBITDA и P/E 2012г. у ТМК составляют 5,3 и около 7 соответственно.

чистая прибыль
чистая прибыль

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг