Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Плоды инвестиций Мегафона в Евросеть

Мнение аналитиков банка Barclays

"МегаФон" пожинает плоды инвестиций " в "Евросеть" раньше, чем ожидалось

инвестиции
инвестиции

Кира Завьялова

"МегаФон" пожинает плоды инвестиций " в "Евросеть" раньше, чем ожидалось. Как указывают аналитики Barclays Capital, исследование российского рынка мобильной связи, сопровождавшееся обзором магазинов "Евросети" ( крупнейшего дистрибьютера мобильной связи) по всей России, продемонстрировало, что потребители отдают предпочтение услугам операторов "Мегафон" и "Вымпелком" перед сервисами МТС.

Такой сдвиг спроса, подчеркивают аналитики, был ожидаем, но произошел раньше, чем они предполагали. Более того, доступность SIM-карт МТС в магазинах "Евросети" по всей России ограничена, несмотря на существующий контракт. "МегаФон", вероятно, станет главным бенефициаром такой ситуации: "Евросеть" поможет оператору достичь сильных результатов в начале 2013г., дав толчок росту выручки, считают аналитики. Это является и дополнительным аргументом в пользу того, что инвестиции "МегаФона" в дистрибуцию обеспечат компании рост рыночной доли в среднесрочной перспективе.

По данным экспертов Barclays Capital, SIM-карты МТС недоступны для покупки в магазинах "Евросети" в 40% регионов России. Об этом свидетельствует подробное исследование магазинов сети в 21 из наиболее населенных регионов страны. В некоторых регионах SIM-карты МТС не продаются уже более трех недель. Между тем в Barclays Capital отмечают, что у МТС подписан контракт с сетью "Связной" - вторым по величине дистрибьютором мобильных телефонов . По прогнозам, данный контракт увеличит долю продажи SIM-карт МТС в "Связном" до 40% в 2013г. с 30% в 2012г. Но этот рост компенсирует только треть потерь, вызванных низкими продажами через "Евросеть".

"Грамотные меры, направленные на то, чтобы компенсировать давление на продажи со стороны "Евросети" через собственную сеть монобрендовых магазинов, требуют времени, тогда как попытки поднять продажи за счет рекламных стендов и локальных дилеров негативно повлияли бы на показатель ARPU", - полагают в Barclays Capital. По оценкам "МегаФона", абоненты, подключенные через федеральных дилеров, генерируют ARPU (средний доход на абонента) в диапазоне 370-390 руб., что гораздо выше, чем ARPU, который приносят абоненты, привлеченные региональными дилерами (320 руб.). Таким образом, в конечном счете сдвиг в структуре дистрибуции окажет влияние на ARPU и рост выручки оператора.

В Barclays Capital считают "МегаФон" своим фаворитом в российском телекоммуникационном секторе. Инвестиции, осуществленные компанией, ее качественная сетевая инфраструктура и развитие дистрибуции должны дать импульс динамике выручки оператора. Согласно прогнозам, в этом году она вырастет в реальном выражении на 11%, больше, чем у аналогов, где рост, по оценкам, будет варьироваться от нуля до 10%. По мнению специалистов, акции "МегаФона" являются лучшим выбором в российском секторе мобильной связи. Бумаги его аналогов, MTN и Turkcell, являются фаворитами Barclays Capital в регионе CEEMEA.

В банке повысили целевые цены по акциям всех операторов "большой тройки". Целевая цена акций "МегаФона" была повышена до 31 долл., акций МТС и "Вымпелкома" - до 21,5 и 11 долл. соответственно. Корректировка оценок была связана с пересмотром прогнозов курса рубля к доллару ввиду ралли российской валюты в последнее время. Рекомендации по всем бумагам остались прежними: "покупать" акции "МегаФона", "держать" акции МТС и "продавать" акции "Вымпелкома".

Эксперты обращают внимание, что после IPO цена акций "МегаФона" поднялась с 20 до нынешних 28 долл., принеся инвесторам доходность более 40%. Тем не менее в Barclays Capital с оптимизмом смотрят на динамику стоимости этих бумаг в краткосрочной перспективе и видят потенциал роста еще на 11%. По оценкам, стоимость "МегаФона" вырастет на 7 долл. на акцию в случае консолидации рынка, хотя существуют потенциальные риски, связанные с регулированием сектора и приходом на рынок нового игрока - "Ростелекома".

"МегаФон" торгуется с прогнозными коэффициентами EV/EBITDA и P/E 2013г., равными 5,0x и 9,8x соответственно, и дивидендной доходностью 5,2%. Между тем для его российских аналогов, МТС и "Вымпелкома", значения мультипликатора EV/EBITDA 2013г. составляют 4,7x и 4,7x соответственно, а P/E 2013г. - 9,7x и 9,5x соответственно. Дивидендная доходность акций МТС и "Вымпелкома" оценивается в 6,4 и 6,7% соответственно. 

Barclays Capital
Barclays Capital

 

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг