Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Перспективы роста телекомов

У "телекомов" отсутствуют существенные перспективы роста

На текущей неделе компания МТС подвела итоги IV квартала минувшего года и 2011г. в целом по US GAAP

компания МТС
компания МТС

На текущей неделе компания МТС подвела итоги IV квартала минувшего года и 2011г. в целом по US GAAP. Выручка за указанный квартал составила 3 млрд долл., EBITDA - 1,3 млрд долл., чистая прибыль - 393 млн долл. С точки зрения аналитиков ИК "Велес Капитал", в целом отчетность МТС оказалась лучшей среди российских сотовых операторов "большой тройки". Впрочем, несмотря на успехи на рынке связи в 2011г., компания провела сделки, которые расцениваются экспертами как негативные для миноритарных акционеров, что отразилось на оценке ее акций. В числе таких сделок покупка доли в МГТС у АФК "Система". "Говоря о сотовом рынке в России, стоит сказать, что рост продолжает замедляться, и в этом году увеличение доходов в сотовом сегменте, скорее всего, будет меньше 10%. С учетом стабильности рынка и доходов компаний в сотовом сегменте вряд ли будут интересные идеи, которые возникают в других отраслях из-за, например, колебаний цен на сырьевых рынках", - подчеркивают специалисты.

Экономисты провели пересмотр модели МТС и пересчитали свою оценку стоимости ее акций. Наиболее существенное негативное влияние на оценку оказали результаты 2011г., в первую очередь за счет сделки по покупке доли в МГТС. Исходя из новой оценки аналитиков, акции МТС торгуются по рыночным мультипликаторам, а с учетом отсутствия существенных перспектив роста в отрасли данная оценка представляется специалистам справедливой. "Мы провели переоценку акций МТС на основе метода DCF. Новая оценка составляет 7,68 долл./акция (15,37 долл./ADR) против прежней оценки на уровне 8,69 долл. Потенциала роста рыночных котировок, по нашему мнению, нет, вследствие чего мы подтверждаем рекомендацию "держать" по бумагам МТС", - резюмировали аналитики ИК "Велес Капитал".

В свою очередь, комментируя отчетность МТС, аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что коммерческие и маркетинговые расходы (в IV квартале 2011г. они снизились на 31% в годовом выражении) и расходы на телефоны и аксессуары (они упали на 30% в годовом выражении) больше всего повлияли на снижение операционных расходов на 7% за вычетом амортизации. По мнению экспертов, выручка на уровне годичной давности в IV квартале 2011г. была результатом снижения продаж телефонов: они упали на 29% от уровня годичной давности из-за сокращения оптовых продаж телефонов и отказа от практики субсидирования модемов. Тем не менее выручка компании в сегменте мобильной связи (исключая продажи телефонов) приятно удивила специалистов: она выросла на 7,6% в годовом выражении благодаря увеличению ARPU на 8,4%. При этом компания показала снижение выручки в сегменте проводной связи (тогда как экономисты ожидали роста), объяснив это решением сократить низкорентабельный транзитный трафик через свою сеть. За 2011г. МТС объявила выручку в 12318,7 млн долл. и EBITDA в 5163,1 млн долл. с поправкой на убыток от переоценки активов в 19 млн долл. Капвложения составили 2584,5 млн долл., снизившись на 2%, что подразумевает капиталоемкость на уровне 21%, то есть ниже собственного прогноза компании в 22-24%. Свободные денежные потоки, которые рассчитываются как чистые денежные потоки от операций минус капвложения, выросли на 30% - до 1264,5 млн долл.

В 2012г. компания ожидает роста выручки на 5-7% и рентабельности по EBITDA в 40-42%. Капвложения прогнозируются на уровне прошлого года, а капиталоемкость - на уровне 20-22%, но в 2013-2015гг. она должна снизиться до 15-18%. Текущие прогнозы аналитиков подразумевают капиталоемкость в 24%, что открывает возможность для раскрытия потенциала роста компании. Руководство сообщило, что МТС намерена выплатить дивиденды в соответствии с прежней политикой - в размере 60-70% от чистой прибыли. Если исходить из объявленной чистой прибыли за 2011г. в 1443,9 млн долл., то это подразумевает 0,84-0,98 долл./ADR и соответствует дивидендной доходности в 4,6-5,4%. А в целом эксперты "Тройки Диалог" считают, что принятые компанией меры по сокращению операционных расходов начинают давать результаты.

российский рынок
российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг