Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Консолидация активов Интер РАО

Интер РАО рекомендует несогласным выкуп

"Интер РАО" определила параметры консолидации своих электрогенерирующих активов

выкуп акций
выкуп акций

"Интер РАО" определила параметры консолидации своих электрогенерирующих активов. Структурную реорганизацию планируется закончить до конца года, объединив ОГК-1, ОГК-3, электростанции "Башкирэнерго", выкупаемые у АФК "Система", на базе "Интер РАО Электрогенерация". Выкупные цены, предлагаемые несогласным с объединением акционерам, выгодны прежде всего миноритариям ОГК-1 и ОГК-3, отмечают эксперты.

Совет директоров "Интер РАО" созывает 26 апреля внеочередное собрание акционеров, на котором будут утверждены параметры консолидации электрогенерирующих активов компании. В пятницу холдинг, подконтрольный государству, раскрыл параметры предстоящей реорганизации структуры. ОГК-1 (75,02%) и ОГК-3 (81,93%) будут присоединены к 100% "дочке" холдинга – "Интер РАО Электрогенерация". В настоящий момент эта структура владеет отдельными станциями суммарной мощностью 2,4 ГВт. Параллельно в дочернюю компанию будут передаваться электроактивы "Башкирэнерго", выкупаемые сейчас у АФК "Система".

Реорганизацию планируется завершить до конца 2012г., активы "Интер РАО Электрогенерация" достигнут 21 ГВт. Глава "Интер РАО" Борис Ковальчук назвал основной целью процесса "создание единого операционного контура управления". Среди плюсов консолидации - упрощение управления, повышение прозрачности, сокращение издержек. "Мы рассчитываем, что реорганизация позитивно отразится на инвестиционной привлекательности "Интер РАО", в том числе за счет существенного увеличения количества акций, находящихся в свободном обращении, и устранения холдингового дисконта", - отметил Б.Ковальчук.

На этом фоне холдинг продолжает рассчитывать на существенный рост показателей в ближайшие годы. К 2015г. EBITDA "Интер РАО" должна вырасти с 1,4 млрд долл. (по итогам 2011г.) до 3,9 млрд, а выручка - с 18 млрд до 32 млрд долл. В будущем по аналогичному сценарию "Интер РАО" может консолидировать блок тепловой генерации, в который наряду с ТГК-11 может войти и ТГК-6, в случае успешного завершения много¬этапной сделки с "Газпром энергохолдингом" и КЭС.

Для слияния госхолдинг разместит допэмиссию на 7,96 трлн акций (82% текущего уставного капитала, 45% - увеличенного по результатам текущей эмиссии). Новые бумаги будут конвертированы в акции присоединяемых структур. Но уставный капитал, по оценкам самого холдинга, может вырасти лишь на 9,56%. Одна акция ОГК-1 будет обмениваться на 24 акции "Интер РАО", ОГК-3 - на 40, "Башэнергоактива" (в него выделяется электрогенерация "Башкирэнерго") - 602,8 бумаги. Несогласные с предложенной схемой акционеры смогут продать свои акции: для бумаг "Интер РАО" цена выкупа определена на уровне 0,0284 руб. (по котировкам пятницы на ММВБ - 0,034 руб.), ОГК-1 - 0,6816 руб. (0,76 руб.), ОГК-3 - 1,136 руб. (1,23 руб.).

"Учитывая, что эти цены намного ниже текущих рыночных котировок, по нашему мнению, предъявлять бумаги к выкупу нецелесообразно", - говорят аналитики "Уралсиб Кэпитал". Обменные коэффициенты привлекательны в отношении ОГК-1 и ОГК-3, нейтральны для акционеров холдинга и невыгодны держателям бумаг "Башкирэнерго", добавляют эксперты. Впрочем, с учетом фундаментальной стоимости большой выгоды нет и для миноритариев двух ОГК, считает аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков. Коэффициенты не полностью отражают возможный рост, связанный с вводом новых мощностей и повышением рентабельности. "То есть часть апсайда, который был в акциях ОГК-1, миноритарии, возможно, не получат", - приводит слова Д.Булгакова Reuters. Разброс по ОГК-3 гораздо меньше, добавил он.

Обнародованные параметры не внесли ясности в предыдущую сделку холдинга: накануне объединения в феврале холдинг продал 4,14% казначейских бумаг ОГК-3. Акции, выкупавшиеся у акционеров в 2008г. дороже чем за 4 руб., были проданы на рыночных условиях, заявили тогда в "Интер РАО". По котировкам конца февраля (1,11 руб./бумага) пакет обошелся покупателю в 2,2 млрд руб. Рынок счел сделку невыгодной, при том что на счетах компании достаточно средств: бумаги было выгоднее погасить при объединении. Тогда же, еще до заявления "Интер РАО" о слиянии электрогенерации, на рынке появилась версия, что казначейский пакет ОГК 3 продается накануне реорганизации компании и дает возможность покупателю заработать существенную сумму фактически на пустом месте. Собеседники предполагали, что в случае реорганизации покупатель проголосует против и продаст акции ОГК-3 обратно по более выгодной цене. По информации одного из источников, казначейские бумаги были проданы по 0,96 руб. за штуку. При цене выкупа 1,05 руб. доход по¬купателя мог составить порядка 6 млн долл., при объявленной цене (1,13 руб.) - уже 11,5 млн долл.

В "Интер РАО" по-прежнему не раскрывают цену продажи казначейского пакета ОГК-3 и покупателя. Версию "самопродажи" бумаг холдинг отрицает. "Структуры "Интер РАО" не имеют отношения к покупке казначейского пакета ОГК-3", - категоричен представитель компании Антон Назаров, отказавшийся от дальнейших комментариев. Оперативная продажа казначейских бумаг была проведена в рамках договоренностей с партнерами: инвестбанки, привлеченные "Интер РАО", смущал этот пакет, он продан по настоянию консультантов, объясняет логику сделки источник, знакомый с ситуацией.

Новых собственников он не раскрывает, но настаивает, что покупатель не будет голосовать против реорганизации и представлять бумаги к выкупу. "Интер РАО" нанимала брокера, который продавал акции в рынок, в холдинге лишь получили согласованную сумму, добавляет он. Впрочем, помимо "самопродажи" на рынке есть и вторая версия причин "странной" сделки. Операции с казначейским пакетом могут быть завуалированной формой "доплаты" в рамках одной из многочисленных сделок, которые сейчас проводит "Интер РАО", предполагает другой собеседник на рынке.

ИНТЕР РАО ЕЭС
ИНТЕР РАО ЕЭС

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг