Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Финансовые результаты ЛУКОЙЛа

Компания ЛУКОЙЛ возродится в 3 квартале

На минувшей неделе ЛУКОЙЛ отчитался за II квартал 2012г

компания Лукойл
компания Лукойл

Юлия Минеева

На минувшей неделе ЛУКОЙЛ отчитался за II квартал 2012г. Результаты деятельности компании за указанный период оказались слабее рыночных ожиданий. С точки зрения аналитиков "Тройки Диалог", причина отставания связана исключительно с низкой ценой реализации нефти - дисконт к стоимости Urals достиг почти 10 долл./барр. Таким образом, на 8,75 млн т зарубежных поставок разница только в ценах реализации, по оценкам специалистов, достигла почти 400 млн долл., что полностью объясняет отклонение результатов компании от ожиданий экономистов. Столь большой дисконт за последние 12 лет отмечался лишь однажды - во II квартале 2011г., и у аналитиков пока нет причин полагать, что он станет постоянным. Ниже строки операционных расходов компания показала очень высокий налог на прибыль (по ставке 51%), что объясняет ее резкое падение. Хотя прогнозировать такие квартальные колебания не представляется возможным, у специалистов нет причин для беспокойства. В I квартале 2012г. ставка налога составляла 9% за счет налогов на прибыль по РСБУ на уровне дочерних предприятий. Что важнее, ставка налога на прибыль в целом за первое полугодие 2012г. составила 24%, что лишь немногим превышает официальный уровень.

Во II квартале 2012г. ЛУКОЙЛ показал только 245 млн долл. свободных денежных потоков (вероятно, за счет оборотного капитала). В целом же за первое полугодие 2012г. свободные денежные потоки составили 1,7 млрд долл. Наконец, ЛУКОЙЛ начал показывать на своем балансе 2,5 млрд долл. расписок с привязкой к акциям, которые компания имеет право конвертировать в ADR не позднее сентября 2015г.

Аналитики "Альфа-Банка" тоже отметили, что опубликованные результаты ЛУКОЙЛа серьезно отстали от консенсус-прогноза рынка. Выручка за II квартал 2012г. в размере 32,4 млрд долл. оказалась приблизительно на 2,4% ниже ожиданий, опустившись на 8,1% относительно предыдущего квартала и на 7,2% в годовом выражении. Расхождение с оценкой экспертов объясняется меньшими в сравнении с их прогнозом объемами реализации и более низкими ценами.

EBITDA компании во II квартале 2012г. оказалась ниже оценки специалистов "Альфа-Банка" и консенсус-прогноза рынка соответственно на 17 и 11%. Рентабельность EBITDA снизилась на 3,6 п.п. относительно предыдущего квартала - до 11%, главным образом на фоне отставания экспортной пошлины. Отставание EBITDA от оценки экономистов в целом было вызвано более высокими в сравнении с прогнозом налогами, за исключением налога на прибыль, а также более высокими темпами роста относительно уровня предыдущего квартала в сравнении с прогнозом операционных затрат и общих, коммерческих и административных расходов. Прогноз аналитиков EBITDA на 2012г. снизился до 16,4 млрд долл. на фоне слабых результатов за II квартал 2012г.

Тем не менее специалисты "Альфа-Банка" прогнозируют восстановление рентабельности в III квартале 2012г. до 13,5% на фоне благоприятной операционной конъюнктуры. На чистую прибыль ЛУКОЙЛа негативно повлияло ослабление рубля во II квартале текущего года, что привело к убытку по курсовым разницам в размере 310 млн долл. и увеличению расходов по налогу на прибыль - они повысились в два раза в годовом выражении на фоне налогооблагаемого дохода по курсовым разницам в результате ослабления рубля. В итоге эффективная ставка налога на прибыль достигла 51,4% против 20,2% во II квартале 2011г. По прогнозам экономистов "Альфа-Банка", расходы по налогу на прибыль нормализуются в III квартале 2012г.

Компания заключила форвардное соглашение с предоплатой на покупку собственных акций на сумму 2,5 млрд долл. Ноты, привязанные к акциям, могут быть обменены на ADR ЛУКОЙЛа до 15 сентября 2015г. Как подчеркнули специалисты, покупка нот отчасти была профинансирована за счет возвращенных средств на сумму 1,8 млрд долл. за покупку активов, сделанную в первом полугодии 2011г. В ответ на слабую отчетность аналитики понизили расчетную цену ЛУКОЙЛа на 1,8% - до 68,9 долл./GDR, но подтвердили рекомендацию "выше рынка", подчеркнув, что продолжающаяся программа обратного выкупа акций объемом 2,5 млрд долл. поддержит бумаги компании в долгосрочной перспективе.

чистая прибыль
чистая прибыль

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг