Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Evraz генерирует достаточный cash flow

Мнение аналитиков банка Citigroup

Evraz Group провела День инвестора, в ходе которого руководство компании представило общественности свое видение стратегии развития холдинга

компания Evraz
компания Evraz

Evraz Group провела День инвестора, в ходе которого руководство компании представило общественности свое видение стратегии развития холдинга. Экономисты Citi не считают ее абсолютно правильной, однако отмечают, что компания делает шаги в верном направлении. В банке отмечают, что впервые Evraz Group представила общественности больше информации об эффективности своих международных активов. Показатели ее бизнеса в США являются сильными с рентабельностью EBITDA в 2011г. на уровне 13% против 10% у Nucor и 5% у "Северстали".

Эксперты также обращают внимание на то, что уровень долговой нагрузки холдинга под контролем. В Citi прогнозируют соотношение чистого долга к EBITDA к концу 2012г. на уровне 2,5x. Соотношение чистого долга к собственному капиталу сократилось со 120 до 63% за период 2010-2014гг. Аналитики отмечают, что Evraz Group испытывает трудности в борьбе с сокращением рентабельности. Ожидается, что по итогам этого года рентабельность группы по EBITDA сократится до 14% против 18% в 2010г., несмотря на рост цен на сталь на 10%.

В банке полагают, что недостаточные инвестиции в 2009 и 2010гг. (когда объем капиталовложений был на 50% ниже текущих уровней) являются одной из причин сокращения рентабельности. Объявленная инвестиционная программа компании, которая предполагает увеличение ежегодного объема капитальных расходов до 1,5 млрд долл. с нынешних 1,2 млрд долл., может означать более устойчивые показатели маржи, однако специалисты намерены сохранять скептическое отношение к такому сценарию до тех пор, пока не увидят результаты происходящих позитивных изменений.

В Citi ожидают дальнейшее снижение рентабельности до 12% в 2013г. Получить EBITDA в размере 5 млрд долл. в 2016г. представляется экономистам нереалистичным без роста мировых цен на сталь как минимум на 25%. По оценкам экспертов Citi, Evraz Group сейчас генерирует стабильные денежные потоки в достаточном размере, чтобы оправдать рыночную капитализацию на уровне 6 млрд долл. (3,8 млрд фунтов стерлингов), и в банке повысили свою рекомендацию по акциям группы с "продавать" до "держать". Целевая цена осталась без изменений на уровне 2,76 фунта стерлингов. Компания торгуется с дисконтом в 18% к мировым аналогам по коэффициенту EV/EBITDA. Средний прогноз экспертов по EBITDA в 2012-2013гг. составляет 2 млрд долл., процентным расходам - 0,6 млрд долл. и налогам - 0,1 млрд долл.

Ожидается, что Evraz Group будет тратить в среднем 0,65 млрд долл./год в качестве капитальных расходов на поддержание мощностей. В Citi прогнозируют цены на коксующийся уголь и железную руду на уровне 231 долл./т (FOB, Австралия) и 138 долл./т (FOB, Китай) соответственно. По мнению экспертов, потенциал снижения котировок Evraz Group ограничен, однако реализация ключевых инвестиционных проектов компании является непредсказуемым фактором, поскольку большинство из них сосредоточено в добывающем сегменте, где велики технологические риски.

Citigroup логотип
Citigroup логотип

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг