Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Цена акций Сбербанка

В цене акций Сбербанка уже учтен весь негатив

В числе моментов, оказывающих негативное влияние на Сбербанк, - давление на показатели его маржи, рост просроченных и реструктурированных кредитов, повысившиеся издержки, а также тот факт, что M&A-активность давит на достаточность капитала кредитной орган

Сбербанк России
Сбербанк России

В числе моментов, оказывающих негативное влияние на Сбербанк, - давление на показатели его маржи, рост просроченных и реструктурированных кредитов, повысившиеся издержки, а также тот факт, что M&A-активность давит на достаточность капитала кредитной организации, отмечают эксперты Citi. В результате они понизили целевой уровень цен акций Сбербанка. Вместе с тем специалисты считают, что на фоне падения котировок банка за последние три месяца на 28% перечисленные выше негативные факторы уже учтены рынком в цене акций кредитной организации.

Давление на показатели рентабельности - явление, характерное для всего сектора, и в Citi ожидают, что оно в некоторой степени (но не сильно) ослабнет во втором полугодии. Эксперты полагают, что уровень доходов Сбербанка поддержат сдвиг в структуре кредитов в сторону большей доли розничных, которые характеризуются более высокой рентабельностью, и недавние шаги, предпринятые для увеличения ставок по потребительским кредитам. Ухудшение качества кредитов у Сбербанка было менее заметно, чем у аналогов, несмотря на негативный эффект консолидации Volksbank International (VBI). Экономисты по-прежнему учитывают в своей оценочной модели Сбербанка стоимость риска на уровне 150 б.п., тогда как менеджмент банка предполагает значение на уровне 100 б.п., что подразумевает потенциал повышения оценки целевой цены акций банка на 20%. Вместе с тем пересмотр руководством прогноза роста затрат в сторону увеличения разочаровывает аналитиков Citi, а дальнейшая M&A-активность вызывает беспокойство.

Аналитики "Номос-банка" в свою очередь констатируют, что Сбербанк продолжает активно наращивать кредитный портфель в целом, однако ожидают замедления роста корпоративного кредитования. На этом фоне они прогнозируют снижение чистой процентной маржи Сбербанка в 2012г. и, как следствие, небольшое падение доходности среднего капитала (ROAE) по МСФО с 28,6% по итогам 2011г. до 28% по итогам текущего года. В то же время прирост розничного кредитного портфеля Сбербанка России в 2012г. может превысить 50%. "Мы ожидаем повышения чистой процентной маржи в 2013г. в связи с увеличивающейся долей розничных кредитов и планируемым Сбербанком России развертыванием масштабной программы по кредитованию малого и среднего бизнеса. По нашему мнению, соотношение cost/income в 2012г. останется на уровне 2011г. в связи с продолжающимся существенным ростом бизнеса. В 2013г. начнется его плавное снижение, которое тем не менее будет медленнее ожиданий менеджмента", - добавили специалисты "Номос-банка".

Со стратегической точки зрения эксперты Citi не одобряют приобретение Сбербанком VBI и Denizbank. В то же время в Citi отмечают, что цена покупки Denizbank кажется разумной - это справедливая плата за банк с сильными позициями на хорошо организованном рынке с недостаточным уровнем проникновения. Аналитики "Номос-банка" в свою очередь не ожидают, что приобретение "Тройки Диалог", VBI и Denizbank окажут существенное положительное влияние на финансовые результаты Сбербанка России в текущем году.

Менее оптимистичный взгляд экспертов Citi на будущую динамику маржи, затрат и прибыли от торговых операций Сбербанка привел к понижению прогнозов его дохода на акцию в 2012-2014гг. и снижению целевого уровня цены бумаг с 126,28 до 113 руб. Однако специалисты отмечают, что текущая рыночная оценка банка привлекательна и негативные моменты уже учтены в его котировках. В Citi подтвердили прежнюю рекомендацию - "покупать".

российский рынок
российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг