Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Аргументы для роста Татнефти

Компания Татнефть находит аргументы для роста

В последние шесть недель акции "Татнефти" оказались в числе наиболее сильно отстающих в российском нефтегазовом секторе

компания татнефть
компания татнефть

Кира Завьялова

В последние шесть недель акции "Татнефти" оказались в числе наиболее сильно отстающих в российском нефтегазовом секторе. Котировки компании характеризуются высокой чувствительностью к рыночной ситуации и динамике цен на нефть. В связи с этим ее бумаги сильно пострадали на фоне недавнего обвала рынка, с 1 апреля отстав от индекса РТС на 10%.

На этом фоне "Татнефть" снова оказалась в фокусе внимания аналитиков. Так, по оценкам экспертов UBS, в настоящий момент компания торгуется с форвардным мультипликатором EV/EBITDA, равным 3,7x, что заметно ниже среднего значения за три года. При этом экономисты подчеркивают, что цена акций компании, как правило, находит поддержку на уровне 3,4x, и, соответственно, полагают, что потенциал снижения котировок теперь ограничен. С учетом текущей динамики стоимости нефти и валютных курсов специалисты UBS понизили целевой уровень цен акций "Татнефти" на 6%, до 32 долл./GDR. Тем не менее рекомендация была повышена с "продавать" до "держать". В банке отмечают, что текущий уровень котировок НК предполагает солидную дивидендную доходность - 8,4%, что стало дополнительным аргументом в пользу пересмотра рекомендации.

Эксперты "Ренессанс Капитала" в свою очередь считают, что с точки зрения фундаментальной стоимости оправдана рекомендация "покупать" акции "Татнефти" вопреки рыночным условиям. Эксперты признают, что "Татнефть" отличается самым высоким бета-коэффициентом среди сопоставимых компаний, а также наибольшей чувствительностью к ценам на нефть, что связано с исторически более затратными активами в добывающем сегменте. По оценкам специалистов, изменение цены нефти на 10 долл./барр. приводит к изменению прибыли "Татнефти" на 18%. Однако аналитики ожидают, что в перспективе ситуация изменится, поскольку доходы в сегменте переработки компенсируют снижение прибыльности добывающего сегмента компании, чувствительного к колебаниям цен на "черное золото".

Благодаря высоким денежным потокам НПЗ "ТАНЕКО" в 2013г. волатильность доходов "Татнефти" должна снизиться ввиду контрциклического характера российского нефтеперерабатывающего бизнеса, полагают аналитики. Ожидается рост доходности свободного денежного потока в два раза - до 18%, поскольку "Татнефть" сможет генерировать 2,3 млрд долл. в середине цикла. Меньшая волатильность доходов и снижение бета-коэффициента в сочетании с ожидаемым ростом свободного денежного потока превращают "Татнефть" в актив, интересный инвесторам с точки зрения ставки не на динамику цены нефти, а на корпоративные преобразования. С недавних пор аналитики "Ренессанс Капитала" начали отслеживать положение дел в компании и установили целевую цену ее бумаг в 44 долл./GDR, оценив потенциал роста в 47%. Преобразования в корпоративной структуре и снижение волатильности доходов "Татнефти" должны привести к росту ее мультипликаторов, считают эксперты.

Аналитики "Ренессанс Капитала" полагают, что перспективы будущего роста свободных денежных потоков "Татнефти" не в полной мере учтены инвесторами, поскольку у компании отсутствует четкая стратегия использования этих средств. К сожалению, она не планирует объявлять о существенных изменениях в дивидендной политике или анонсировать новые капитальные проекты до конца этого года. По мнению экспертов, у инвесторов сохраняются опасения по поводу возможного расширения в будущем мощностей НПЗ или зарубежных приобретений компании, поскольку в прошлом подобные проекты не обеспечивали существенного роста стоимости.

Очевидным катализатором для котировок "Татнефти" в краткосрочной перспективе могла бы стать публикация показателей за I квартал, позволяющая оценить потенциал НПЗ "ТАНЕКО" с точки зрения роста доходов и свободных денежных потоков. При этом в числе основных рисков эксперты "Ренессанс Капитала" отмечают возможные переносы сроков запуска очереди 1B "ТАНЕКО", который планируется в 2013г., второй очереди (2015г.), а также превышение бюджета строительства. В отношении добывающего сегмента опасения аналитиков связаны с перспективами сохранения рентабельности.

российский рынок
российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг