Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Акрон провел брифинг

Компания Акрон провела брифинг для журналистов

Руководство Акрона прокомментировало планы развития компании

В понедельник, 25 февраля, "Акрон" провел брифинг для журналистов, в ходе которого ключевой акционер компании Вячеслав Кантор и председатель совета директоров Александр Попов прокомментировали планы и развитие компании.

Аналитики Sberbank Investment Research отмечают, что, согласно заявлениям В.Кантора и А.Попова, "Акрон" может продать половину своей доли в "Уралкалии" в 2013г., если цена будет выгодной, либо разместить в 2014г. облигации с возможностью их последующего обмена на акции. С учетом спотовых цен стоимость доли в "Уралкалии" составляет 635 млн долл., а в результате размещения облигаций компания может выручить около 825 млн долл. (на 30% больше). "На наш взгляд, инвесторы позитивно восприняли бы продажу доли в "Уралкалии", поскольку это позволило бы "Акрону" снизить свой чистый долг (1,4 млрд долл. по состоянию на конец сентября 2012г.) и, возможно, выплатить специальный дивиденд", - добавили эксперты.

"Акрон" планирует сохранить дивидендные выплаты за 2012г. на прежних уровнях и по-прежнему распределять денежные средства два-три раза в год. Действующая дивидендная политика, одобренная советом директоров, подразумевает распределение в виде дивидендов 30% чистой прибыли компании по МСФО. Аналитики Sberbank Investment Research ожидают дивиденды компании за 2012г. в размере 95 млн долл. (доходность - 5%), что предполагает выплату 0,09 долл. (доходность - 2%) на ГДР за IV квартал 2012г.

"В.Кантор отметил, что "Акрон" может рассмотреть возможность вторичного размещения 10-20% принадлежащих ему акций (200-400 млн долл. по спотовым ценам). Размещение может быть проведено либо в виде продажи бумаг из его доли, либо путем выпуска новых акций. Ключевой целью будет повышение ликвидности (сейчас оборот составляет всего 0,8 млн долл. в день). "Акрон" прогнозирует капвложения в размере 400-500 млн долл. на 2013г. и 400-600 млн долл. в год на период до 2018г. Вложения будут осуществляться в горнодобывающие проекты (добыча апатитового концентрата и калийных солей), расширение мощностей по производству азотных удобрений (новый агрегат аммиака) и освоение калийного месторождения в Канаде. При EBITDA всего в 400-530 млн долл. в год и уже высокой долговой нагрузке программа капвложений компании кажется нам весьма агрессивной: "Акрон" рискует стабильностью финансового положения в случае снижения цен на удобрения. Компания не рассматривает возможность увеличения доли в Azoty Tarnow, так как дальнейшая приватизация этого предприятия приостановлена по решению польских властей. "Акрон" изучает возможность освоения двух новых месторождений в Канаде в сотрудничестве с новыми партнерами (зарубежными или российскими). У компании уже есть крупное калийное месторождение в России, так что мы бы предпочли, чтобы она провела геологоразведку и затем продала свои лицензии, как это было в 2011г., когда "Акрону" удалось продать несколько лицензий за 140 млн долл. (за вычетом налогов)", - подчеркнули в Sberbank Investment Research.

"Коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2013о" у компании равен приблизительно 4,5, что представляется нам оправданным, хотя следует отметить, что могут появиться возможности для спекулятивной покупки, если компания будет продавать свои активы ("Уралкалий", канадские лицензии) и, возможно, распределит часть вырученных от продажи средств в виде дивидендов", - заключили эксперты Sberbank Investment Research.

Аналитик "Номос-банка" Юрий Волов в свою очередь отмечает, что главным из сделанных накануне заявлений основного владельца "Акрона" В.Кантора и председателя совета директоров компании А.Попова стало озвученное намерение компании продать часть принадлежащего ей пакета акций "Уралкалия" объемом 2,88% в текущем году либо выпустить конвертируемые облигации на этот актив в следующем году. "Компания намерена продать половину из своего пакета акций "Уралкалия" в этом году, если будет достигнут "благоприятный" уровень цены. В противном случае она в 2014г. может выпустить конвертируемые облигации на этот пакет, - добавил эксперт. - Компания может провести SPO на 10-20% капитала при благоприятной конъюнктуре рынка. Текущую рыночную стоимость компании руководство "Акрона" считает заниженной. Компания сохранит дивиденды по итогам 2012г. на прежнем уровне (в 2010 и 2011гг. "Акрон" выплачивал по 30% от чистой прибыли по МСФО, в 2012г. этот уровень был официально закреплен в дивидендной политике). Капиталовложения компании в 2013г. составят 400-500 млн долл., что сопоставимо с уровнем 2012г. "Акрон" не намерен увеличивать долю в Azoty Tarnow, поскольку не видит такой возможности".

По его словам, большинство опубликованных заявлений выглядит благоприятно для акций компании. "Мы бы приветствовали монетизацию принадлежащего "Акрону" пакета акций "Уралкалия", стоимость которого, на наш взгляд, не полностью раскрыта в стоимости "Акрона" (впрочем, намерение продать этот пакет руководство последнего высказывало еще в 2011г.). Ожидаемый уровень капиталовложений на 2013г. совпадает с нашими оценками, а подтверждение планки дивидендных выплат в 30% предполагает, что по итогам года в целом акционеры компании могут получить еще около 50 руб. дивидендов в дополнение к 46 руб., уже выплаченным по итогам девяти месяцев 2012г.", - отметил Ю.Волов.

"Акрон" может предпочесть вариант с конвертируемыми облигациями

Аналитики "ВТБ Капитала" отмечают, что "Акрон" рассматривает возможности привлечения дополнительного финансирования для своих капиталоемких проектов - проекта в районе Березников объемом более 2 млрд долл. и проекта по производству аммиака мощностью 700 тыс. т на сумму более 400 млн долл. Продажа акций "Уралкалия" в 2013г. маловероятна. После удачного для рынка калия 2013г., что отразится в специальных дивидендных поступлениях от "Уралкалия", "Акрон" предпочтет, по всей видимости, вариант с конвертируемыми облигациями.

"В настоящее время В.Кантор владеет 84,5% акций "Акрона". "На наш взгляд, при проведении нового размещения он вполне мог бы уменьшить свой пакет до 71,5% - такая доля принадлежала ему до устранения перекрестного владения акциями с "Дорогобужем". Именно до такого уровня его пакет и сократится в случае продажи 15% акций (середина названного диапазона) при соотношении новых и старых бумаг 50 на 50. Главный плюс вторичного размещения - увеличение ликвидности акций "Акрона" в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, это перекрывает краткосрочный негативный эффект, связанный с образованием "навеса" акций на рынке. В случае реализации описанного нами сценария доля акций компании в свободном обращении увеличится с нынешних 15,5 до 28,5%. Однако размещение возможно, по нашему мнению, лишь при условии сохранения положительной динамики котировок. Мы полагаем, что если "Акрон" сможет привлечь все источники финансирования, то соотношение "чистый долг/EBITDA" компании останется ниже 3x (сейчас оно составляет 2x) вплоть до начала реализации калийного проекта под Березниками, то есть как минимум до 2018г. Тем не менее потенциал роста котировок акций "Акрона", на наш взгляд, остается ограниченным, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию "держать", - заключили аналитики "ВТБ Капитала".

 

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг