Если брокер КИТ Финанс Вас обманул, то сообщите об этом нам

Акции Газпрома значительно недооценены

компания Газпром
компания Газпром

Состоявшееся во вторник, 21 мая, заседание совета директоров Газпрома не слишком впечатлило инвесторов - рост котировок по итогам сессии составил лишь 0,4%, хотя, по мнению аналитиков, именно эти акции должны были расти, учитывая обсуждавшиеся вопросы. Помимо утверждения рекомендации по дивидендам (5,99 руб. на акцию) совет директоров Газпрома рассмотрел информацию о мерах по повышению капитализации компании. На заседании отмечалось, что "в настоящее время акции Газпрома, как и весь российский фондовый рынок, значительно недооценены инвестиционным сообществом". Во многом это связано с высокой неопределенностью на мировом финансовом рынке и риском замедления экономического роста в мире, считают в Газпроме.

Напомним, в апреле 2013г. капитализация Газпрома составила примерно 100 млрд долл., тогда как в 2008г. компания стоила около 300 млрд долл.

Независимый директор ОАО "Газпром" Тимур Кулибаев в ходе телеконференции по итогам заседания совета директоров заявил, что падение капитализации Газпрома связано не только с мировым кризисом, но и с внутренними экономическими проблемами России. Комментируя вопрос аналитиков о существенной потере капитализации Газпромом за последние несколько лет, он подчеркнул, что этому предшествовало несколько факторов как внешнего, так и внутрироссийского характера. В частности, в числе внешних причин Т.Кулибаев назвал мировой финансовый кризис, страновые риски России, а также риски, связанные с работой в развивающихся странах. Относительно внутренних проблем он пояснил, что имеет в виду неблагоприятный налоговый режим, проблемы с утверждением роста тарифов на газ и другие.

Акции Газпрома могут потерять около 20% текущей стоимости

Между тем эксперты Sberbank Investment Research, комментируя причины падения капитализации газового монополиста, отметили, что Газпром упустил возможность рассмотреть внутренние факторы, приведшие к такому положению. Компания предлагает меры улучшения ситуации, в числе которых более ранняя публикация результатов (в настоящее время отчетность выходит лишь через четыре месяца после завершения квартала); получение полного листинга на ММВБ (положительное событие с технической точки зрения, но при этом ожидаемое); проведение аудита корпоративного управления. Газпром отметил повышение прозрачности правил выплаты дивидендов (25% чистой прибыли по РСБУ), а также сообщил, что с 2014 финансового года дивиденды могут выплачиваться на основе консолидированных результатов по МСФО (выплаты начнутся в 2015г.).

Независимые директора сообщили, что долгосрочными приоритетами для Газпрома являются в первую очередь проект "Южный поток", Восточная программа, продление "Северного потока" до Великобритании, наращивание экспорта СПГ и дальнейшая газификация Дальнего Востока. Один из выступавших, Валерий Мусин, отметил, что жалеет лишь о том, что компания не начала строительство "Северного" и "Южного" потоков еще раньше. По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, только два проекта Газпрома (производство СПГ и строительство трубопровода в Китай) могут в лучшем случае незначительно повысить стоимость компании, тогда как остальные уже негативно отразились или отразятся на акционерной стоимости. "Таким образом, нам не внушает оптимизма то, что директора Газпрома связывают с этими проектами будущее компании", - подчеркнули аналитики. Т.Кулибаев также выступил против идеи раздробления бизнеса Газпрома, отметив, что в этом случае будет сложно обеспечить своевременное поступление платежей от российских потребителей. Впрочем, по мнению экспертов, в отличие от ситуации 1990-х годов, это сейчас наименьшая из проблем.

В целом эксперты Sberbank Investment Research положительно оценивают то, что директора компании выступили перед инвесторами - это говорит о стремлении постепенно перейти к большей открытости. Тем не менее сама телефонная конференция и предлагаемые советом директоров меры повышения капитализации могут вызвать у рынка сомнения в дешевизне акций Газпрома, считают эксперты. По их оценкам, с учетом выплаты в виде дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО начиная с 2013г. и дисконта в 10% котировки акций Газпрома должны снизиться примерно на 20% с текущего уровня (а Газпром не генерирует свободных денежных потоков, покрывающих выплату таких дивидендов). "Повышение котировок может быть только следствием ожидания инвесторами получения более чем четверти чистой прибыли Газпрома, что маловероятно без проведения серьезных реформ", - отметили аналитики.

В сообщении газового концерна по итогам заседания совета директоров также отмечалось, что Газпром планирует пройти процедуру листинга на ММВБ. "Еще одно важное направление деятельности Газпрома - прохождение процедуры листинга на ММВБ. Включение акций ОАО "Газпром" в котировальный список ценных бумаг, допущенных к торгам на ММВБ, позволит снять ограничения на приобретение акций компании российскими институциональными инвесторами - пенсионными и инвестиционными фондами, страховыми организациями. Это повысит доверие к ценным бумагам ОАО "Газпром" и даст возможность увеличить долю российских финансовых структур в числе инвесторов компании", - говорится в сообщении.

Инвесторы не будут покупать акции на рискованном российском рынке с апсайдом 6,2%

"Газпром хочет включить свои акции в листинг A1, чтобы акции покупали пенсионные фонды. Ранее по такому пути пошел банк ВТБ. В моральном плане решать свои проблемы за счет российских пенсионеров - это ущербная позиция, хотя, конечно, это более легкий путь, чем повышение операционных показателей", - комментирует решение заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников. По его словам, если компания действительно заинтересована в росте капитализации своих акций, она должна постараться, чтобы ее акции полюбили не российские пенсионные фонды, а западные инвесторы. "А сейчас даже немцы, для которых Газпром пять лет назад был символом российского рынка, снижают по нему рекомендации практически до текущих цен", - констатирует эксперт. На прошлой неделе, напоминает А.Верников, аналитики Deutsche Bank понизили прогнозную стоимость акций до 135 руб. при закрытии вторника 127 руб. Ни один западный управляющий, по его словам, не будет покупать акции на рискованном российском рынке с апсайдом 6,2%.

Газпром - газотранспортная и газодобывающая монополия РФ. Уставный капитал концерна составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Более 50% акций Газпрома принадлежит государству. Чистая прибыль Газпрома по РСБУ в 2012г. по сравнению с 2011г. сократилась на 37% - до 556,3 млрд руб. с 882 млрд руб. Выручка компании составила 3,7 трлн руб. против 3,5 трлн руб. годом ранее, увеличившись на 5,7%.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг